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从“股市黑马”到“公司僵尸” 　　琼民源先后多次转手和变身――从原先的深圳上市公司因虚假披露而停牌下市，转到北京住总后，经历了退市分拆被退回北京科技交流中心，再以零值转让控股权及经营权给长春野力集团，最终国变成了一个彻彻底底的空壳，大股东野力集团则人间蒸发。 　　比中国股市还要大1岁的琼民源案充斥着国有资产无端流失、行政命令凌驾股东大会、内幕交易、暗箱操作等等令人拍案惊奇的故事。 　　“琼民源的重组可以说是中国证券史上最荒唐的方案，也是世界证券史上最大的丑闻。”中国政法大学资本市场研究中心主任刘纪鹏认为。关于这个故事的真实版本到底是怎样的？接下来，《融资中国》记者就与您一起回忆和梳理当年的林林总总。 　　股市黑马 中途“折蹄” 　　1988年7月，琼民源在海口注册成立。 　　1992年9月，在全国证券交易自动报价（STAQ）系统中募集法人股3000万股，实收股本3000万元。 　　1993年4月30日，琼民源A股在深圳上市，总股本5.6亿股。其中，北京市科技开发交流中心（以下简称北京科技交流中心）下属的民源海南公司作为第一大股东，占38.92%的股份；北京科技交流中心下属的北京市富群新技术开发公司占股4.71%。北京科技交流中心成为其实际控股大股东。 　　1996年度内，琼民源股价最高为24元，年初首个交易日开盘价为2.18元，年终最后交易日收盘价18.08元。1996年7月1日起，琼民源的股价以4.45元起步，在短短几个月内股价已蹿升至20元。琼民源成为了当时中国股市中的一匹显赫的“黑马”。 　　1996年年报显示，琼民源当时总资产为30.9亿元，股东权益22.6亿元。旗下拥有北京民源大厦项目、临近北京西客站的京门商住区50万平方米住宅区开发项目、东长安街北京友谊商店原有建筑改造项目和灵山游乐园1700亩土地、海南美亭3000亩土地等优质资产。 　　然而，好景并不长。在琼民源风风火火拉开战线的同时，有投资者却向证监会举报琼民源违反财会制度，有关部门决定对该公司年报中涉嫌违反会计制度等问题进行核查。 　　形势出现逆转。1997年3月4日，深交所发出公告称，“琼民源”在股价23.49元停牌，董事集体辞职。国务院证券委会同审计署，中国人民银行、中国证监会组成联合调查组，对琼民源公布的1996年公司业绩进行调查。 　　1998年4月29日，证监会公布对琼民源的调查结果公布：1996年年报中所称5.71亿元利润中，有5.4亿元是虚构的，并已虚增6.6亿元资本公积金。此后，琼民源董事长马玉和等3人因涉嫌犯罪，被移送司法机关处理。 　　1998年10月6日，北京市审计局出具的京审财发[1998]98号审计报告显示：琼民源公司资产总额16.99亿元，股东权益10.69亿元。 　　四大股东 轮番登场 　　为推进琼民源善后处理，1998年12月，经北京市政府批准，北京住宅开发建设集团总公司（以下简称北京住总）取得了琼民源38.92%国有法人股股权。北京住总正式取代北京科技交流中心成为琼民源第二任大股东。 　　在一些业内人士看来，北京市政府的斡旋与牵线搭桥无疑是北京住总入主琼民源的直接原因。但在起步不久监管亟待完善的中国资本市场、面对琼民源这块人人垂涎的“肥肉”，当时的北京住总有没有自己的如意算盘呢？我们不得而知。我们只能对其后发生的“故事”做一个简单的“情景再现”。 　　1999年初，按照临时股东大会决定，北京住总聘请京都会计师事务所和德威资产评估公司对琼民源的资产财务状况进行核查并于2月10日出具了核查报告。报告显示琼民源：总资产为9.8亿元，净资产为7.37亿元。 　　显然，这与北京市审计局报告中的数字出入巨大。 　　不过，1999年3月，北京住总还是拟定了以“新设公司、定向发行、换股认购，保留资产重组”为指导原则的琼民源重组方案并报市长办公会讨论。1999年4月6日，北京市原则同意重组方案。 　　1999年7月12日，中关村（证券代码：000931）上市，北京住总与琼民源公众股完成换股。此时，北京住总在琼民源公司的持股比例变为72.41%。琼民源终止上市资格。 　　1999年8月13日，北京住总向北京市政府打报告建议把38.92%股权划转回北京科技交流中心，并由其主管单位北京市科委主导重组董事会、聘任经营班子等进行二次创业以避免国有资产流失。 　　琼民源股权结构再次发生变更：北京科技交流中心下属的民源海南公司持股38.92%、同属该中心的北京富群公司持股4.71%，北京住总集团持股比例下降为33.49%。 　　至此，北京市科技交流中心成功收回“失地”。 　　1999年12月30日，琼民源董事会免去马玉和的法人代表和总经理职务，任命李建华为琼民源董事长、法定代表人和总经理。无疑，此时的李建华肩