波罗海国际干散货运价指数风险测度与研究.pdf

摘要 国际干散货运输市场是一个充满风险的市场，运价风险是其中对航运企业影 响较为重大的一种。对运价风险进行有效管理的前提之一是能够对运价风险进行 准确地铡废。波罗的海干散货运价指数作为反映国际千散货运输市场运价水平的 重要手段，可以通过它对综合运价风险进行测度。本文主要研究如何发展与改进 对BDI指数的风险测度方法。本文的内容可以分为四个部分： 第一部分主要介绍国际干散货运输市场的特点，对航运企业所面临的风险进 行了分类，回顾BDI指数发展历程，希望通过这些介绍展现运价指数风险测度 研究的实际背景． 第二部分回顾了各种风险测度方法，重点介绍VaR和CVaR方法，说明了 VaR方法所存在的不足以及CVaR对VaR方法的补充与改进，试图说明在风险测 度中引入CVaR的必要性。 第三部分是本文的重点。主要是运用POT方法对单个运价指数风险进行测 度。POT方法的基本思路是将分布的尾部从分布中分离出来进行单独研究。这 部分首先使用广义Paret0分布对序列分布的尾部进行拟合，进而实现对单个运价 指数收益率序列分布的建模，在此基础上分别使用VaR和CVaR方法进行具体 风险测度：最后以VaR和CVaR的经验值为标准，比较了POT方法下和正态分 布假设下风险测度的表现，发现当分布存在厚尾性对，POT方法避免了正态分 布假设造成的风俭低估。 第四部分也是本文的重点，主要是运用Copula方法对不同运价指数风险相 关性进行研究。在第三部分中已经运用POT方法实现对单个指数收益率序列分 布的统计建模，在此基础上，运用不同的Copula函数对拟合获得的边缘分布进 行连接，实现对不同运价指数收益率联合分布的统计建模，并运用统计模拟的方 法比较不同Copula函数在对边缘分布连接中的表现，选出了最合适的Copula函 数。最后，计算了有关相关性指标，从而实现对不同运价指数风险相关性的测度。 关键词：运价风险，VaR，CVaR，POT·Copula Abstract Intemationalbulk marketisfu¨ofvariousand dry risks risk freight freight isoneofthemwhichhave onthe maritime greatimpact companies．The accurate of to measurementriskisvitaltheeffectiverisk freight management maritime of an tooItoretiectthe of important IeveI companies．BDIis pdce and the bulk marketcanbeusedtomeasuretheoveralI dry risk。 freight freight Thethesis studieshow and of to themethodsrisk