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研究员：帅再先 email：zxshuai@263.net 电话：座机电话号码 当前价格：10.19元 目标价位：12元 主要财务指标： （万元） 2004A 2005E 2006E 2007E 主营收入 188024 274300 361700 450100 营业利润 10887 20407 26422 48214 净利润 9001 16440 22305 29763 每股收益 0.375 0.685 0.929 1.24 市盈率 27.17 14.88 10.97 8.22 总股本：24000.00万股 流通A股：8000.00万股 每股净资产：3.919元 净资产收益率：8.20% 网址： 地址：深圳市深南中路68号航空大厦30层 邮编：518041 研究所（深圳）： 座机电话号码 研究所（北京）座机电话号码 传真：座机电话号码 一、行业背景 1、有机硅系列 有机硅产品主要分为硅油、硅橡胶、硅树脂及硅烷偶联剂等。有机硅兼备无机材料与有机材料的性能，与其他高分子材料相比，最突出性能是优良的耐温特性、介电性、耐候性、生理惰性和低表面张力，广泛运用于电子电、建筑、纺织、医疗等行业。初级形态二甲基环体硅氧烷主要包括水解料、二甲基硅氧烷混合环体 ?D?M?C 、八甲基环四硅氧烷 ?D4 等。主要用于进行开环聚合成不同聚合度的硅油、硅橡胶和硅树脂这些聚合物进一步加工成制品广泛应用于建筑、电子、纺织、汽车、个人护理、食品、机械加工等各个领域也有少量直接应用。Dow?Corning公司，其产量约占世界总产量的35%以上；其次是美国GE公司的有机硅分部，其产量占世界总产量的15%以上；德国Wacker公司和日本位居其后。平均增长率%。 表1-1 全球五大有机硅单体生产公司硅氧烷生产能力（千吨/年） 公司 生产厂 产能 Dow Corning 100（美国Carrollton） 100（英国Barry） 20（日本原市） 220 GE-Bayer GE-信越 150（德国Leverkusen） 100（美国Waterford，） 20（日本太田） 70（泰国Map Ta Phut） 340 Wacker 110（德国Burghausen，） 100（德国Nunchritz） 210 Rhodia 100（法国Roussillon） 100 信越 90（日本矶部、武生、松井田） 210（日本群马县） 300 资料来源：2001年《有机硅材料》、江南金融研究所 20世纪90年代以来，国内对有机硅产品需求快速增长，在建筑、电子电气、通讯、纺织、汽车、日化和医药等行业表现尤为突出：据不完全统计，年均增长率高达35%。国内甲基氯硅烷生产快速发展，1997年产量首次突破1万吨大关，随后以45%年均速度高速增长。经济快速增长带动有机硅需求，国内聚硅氧烷产不足需，需要大量进口。1996年-2004年国内初级形状聚硅氧烷净进口年均增长率高达28.5%。预计未来几年国内二氯硅烷需求量保持30%速度增长。 表1-2 近年国内初级形状聚硅氧烷进出口状况 进口（吨） 出口（吨） 净进口（吨） 增长率（%） 1995年 14977 1666 13311 -- 1996年 18404 778 17626 32.4 1997年 29223 3006 26217 48.7 1998年 31150 1741 29409 12.2 1999年 43435 1848 41587 41.4 2000年 51199 3427 47772 14.9 2001年 62610 5432 57178 19.7 2002年 81732 8801 72931 27.6 2003年 101710 10737 90973 24.7 2004年 143762 20838 122924 35.0 资料来源：江南金融研究所 国内有机硅单体生产企业较少，主要有星新材料江西星火有机硅厂、吉林石化电石厂、新安股份，目前总产能大约21万吨。目前，有机硅单体在建或者扩建产能31万吨，估计2006年末总产能达到52万吨。有机硅产业下游产品如硅油、硅橡胶、硅树脂及硅烷偶联剂等 铜粉 回收铜 废渣 2、苯酚/丙酮及下游产品系列 苯酚产品 全球苯酚生产发展很快，1995年557.3万吨，2000年增加到734.8万吨，1995-2000年生产能力年均增长率5.8%，2003年生产能力805.3万吨，主要生产厂家包括Ineos公司、Sunoco公司、壳牌等。全球新建、扩建苯酚装置集中在亚洲地区，预计座机电话号码年亚洲苯酚产能将新增109.2万 表1-4 全球主要苯酚生产厂家 地址 产能（万吨） 生产工艺路线 Ineos苯酚公司 美国 德国 比利时 40 63 42