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第12章 金融衍生品市场 金融原生产品与衍生产品有何区别？ 原生金融工具又叫基础金融工具，股票、债券、存款等都是原生金融工具；衍生金融工具是在原生金融工具的基础上派生出来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值取决于相关产品的价格。 原生金融工具的主要职能是使媒介储蓄向投资转化，或者是用于清偿债权债务的凭证；衍生金融工具的功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与原生金融工具相关暴露的风险。 与股票、债券等具有二级市场的原生金融工具一样，因为衍生金融工具也是在市场上进行交易的，它就存在着由供求关系决定的价格，市场环境变化了，其价格也会相应地波动，所以衍生金融工具为一些专门利用价格波动而逐利的人提供了赚钱的机会，只不过衍生金融工具的波动更为频繁。 远期交易在风险管理中有何作用？ 远期交易是20世纪80年代初星期的一种保值工具，它是交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交易某一特定产品的合约，该合约规定双方交易的资产、交换日期、交换价格等，其具体条款可由交易双方协商确定。远期协议主要有远期利率协定、远期债券交易、远期货币协定等。远期交易可以规避价格波动的风险，锁定资金成本。 试比较远期交易与期权交易在风险管理中的差别。 远期交易的初衷主要是为了规避原生产品价格波动的风险，但仍面临着市场风险、流动性风险、信用风险等；利用期权交易可以很好地进行风险管理，即使未来现货市场价格出现了未预料到的变化，放弃执行期权的权利，所损失的也只不过是期权费，但是，期权的卖方要承担较高的风险。 什么是期货交易？期货交易有哪些功能？ 期货交易是指买卖双方事先就交易的商品数量、质量等级、交割日期、交易价格和交割地点等达成协议，约定在将来的某一天进行实际交割的交易。 期货交易的功能有： 价格发现：期货市场上买卖双方通过公开、公平、公正的竞争，不断更新期货交易商品的未来价格，使之逼近某一均衡水平，为确定未来现货的价格提供充分的信息。 规避风险：期货交易者持有在期货市场上买进或卖出与其所持有数量相当、但交易方向相反的期货合约，来抵偿因现货市场价格变动而带来的实际价格风险。这个过程就是对冲，也可以称之为掉期交易。 利用期货进行套期保值的基本原则是什么？ 有效的套期保值必须遵循以下原则： 交易方向相反：在现货市场和期货市场上同时或先后采取相反的买卖行为，建立起一种互相冲销的机制。因此，套期保值才能在一个市场上亏损时，而在另一个市场上必定会盈利的结果，两者相抵，才能达到保值的目的。 原生产品相同：即套期保值所选择的期货产品必须与现货市场上买卖的原生产品相同。例如，若在现货市场上买入的是A股票，在期货市场上卖出的是B股票，则达不到套期保值的目的。 交易数量相等：在做套期保值时，选择的期货合约的数量要与在现货市场上买进或卖出的实际数量相等。 月份相同：即所选用的期货合约的交割月份最终与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出的现货商品的时间相同或相近。这是因为相同或相近时间的期货价格与现货价格会互相趋同，才能到交割月份进行对冲，完成套期保值交易。 请描述期权的价值 一般而言，期权价格等于期权的内在价值与时间价值之和。期权的内在价值是指期权的溢价部分，即原生金融工市场价格与履约价格之间的差额，期权的内在价值可能大于零、小于零，也可能等于零，当期权的内在价值大于零时，就叫实值期权；当期权的内在价值小于零时，就叫虚值期权；当期权的内在价值等于零时，则叫平值期权。从理论上讲，一个期权绝不会以低于其内在价值的价格出售。期权的时间价值是指随着时间的延长，相关原生金融工具的未来价格变动可能导致期权增值时，期权的购买者愿意为这一期权所付的权利金金额。 影响期权价值的因素主要有：期权的时间价值取决于期权剩余有效期的长短原生金融工具价格的波动性期权的时间价值还受期权内在价值的影响。 互换是一种将不同的债务、不同利率的债务或交割期不同货币的债务由交易双方按照市场行情签订预约，在约定期限内相互交换，并进行一系列支付的金融交易行为，主要有货币互换和利率互换两种，它可以有效地规避利率和汇率风险 货币互换是交易双方根据互补的需要，以上顶的本金数额和利率为基础，进行债务或投资的本金交换并结清利息的一种金融交易活动，在货币互换交易中，两个独立需要介入不同货币的借款者，统一在未来的时间内，按照约定的规则，互相负责对方到期应付的借款本金和利息。利率互换是交易双方在两笔同种货币、金额相同、期限一样，但方法不同的资产或债务之间进行的相互交换利率的活动，它以交易双方协商的本金为计算利息的基础，在同种货币之间进行固定利率与浮动利率、固定利率与固定利率、浮动利率与浮动利率的互换，在交易中，双方只结清其互换的利率差额，在整个交易过程中，均不发生资金的实际转移。 假定公司在三个月后要借入一笔资金，如果