第四届国际金融市场分析会议纪要.docVIP

论坛纪要 日期: 时间: 会议长度: 地点: 北京国宾酒店: 全球流动性泛滥背景下的政策选择与境外投资策: 国务院发展研究中心金融研究人: 国内金融机构及企业代表 本会议纪要作者： 何禹欣 会议议程 演讲人 第 一 天 致词 国务院发展研究中心党组书记、副主任李伟 欧洲经济大趋势：复苏还是走向没落Michala Marcussen 美国经济复苏：路径与挑战美洲银行首席经济学家Mickey D. Levy 中国稳健的货币政策的现实选择 国务院发展研究中心金融研究所所 中国全球资产配置中国投资有限责任公司副董事长、总经理、首席投资官 全球主要货币趋势分析与策略选摩根斯坦利执行董事亚洲外汇研究主Stewart Newnham 亚太债券市场投资：机会与策德意志银行董事总经理，亚洲股权投资策略主Ajay Kapur 第 二 天 中国铝业的策略：应对大宗商品高位波中国铝业股份公司总裁、中铝国际贸易公司董事罗建川 大宗商品，盛宴还是陷摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主李晶 黄金走势分析: 风险与泡沫中的避风巴黎银行全球大宗商品部门主Amine Bel Hadj Soulami 全球粮食供求与价格：粮食危机离我们有多芝加哥商品交易所大宗商品研究和产品开发部董事总经David Lehman 主题 会议要点 欧洲 经济 前景 现状： 10年德国表现突出，同时德国消费者收入没有同步上升。09年至与GDP增长与人均收入实际反向，所以德国去帮助希腊等地区的能力有限制。希腊自身需要深度的改革才能复苏。整个欧洲处于融合第二期。融合第一期建立了货币联盟，第二个时期需要解决主权债务问题。整个欧洲增长预测今年是1.5%，明年也是1.5%；财政还将继续紧缩。 欧洲所面临的问题： 1欧洲内部严重分化，国家之间的基本面差异很大。希腊、爱尔兰 葡萄牙属于结构性慢增长；西班牙、意大利属于慢增长，高负债 2 政府公共债务不会下降 3 银行体系过度的金融杠杆；银行之间关联性。如德国银行在欧元区的exposure是30%，英国是50%。如果不处理好可能出现雷曼式的连锁危机。 4 政治问题。 马约存在结构性障碍。如果一些成员国离开，欧元区就会分崩离析。 解决方案： I 加强金融监管体系。对重点项目进行跟踪，在成员国之间更新最新情况。进行压力测试。 II 重新调整 “养老金计划”，增加工作时间，提高退休年龄 III 低生产力行业转型 展望：今年看到欧洲市场会出现更多的波澜，各国会出台更多政策。但结果是比较乐观的 —葡萄牙能够找出一个解困的计划。如果欧洲央行能够大笔入举债市，就能避免葡萄牙破产 —西班牙债务危机升级影响更大。如果不做好准备，可能就会升级到欧盟甚至国际货币资金层面才能解决，最后可能蔓延到意大利，比利时，及法国 QA1 欧元是否会崩溃？ 如果欧元消失，欧元区银行业会出现很大的问题，利率会提高，欧洲央行可能会有资金断链的危险，资金流动会很困难——从经济角度来说无异自杀，任何国家都不会想这么做。以德国为例，如果德国决定退出，这意味着德国所经历痛苦改革会使得其处于竞争不利的地位，所以德国也不会离开。 但的确存在这样的政治风险，因为欧元区是以民主政治为主导的。如果某国上台了一个极端主义政客，则有可能会导致某些国家退出欧元区。但从经济角度来说，没有任何的理由可以让这些国家退出欧元区。如果对冲基金认为欧元有国家退出欧盟可以使欧元价值回升，我觉得这是不合理的。 QA2欧洲央行何时退出现有货币政策？ 我认为欧洲央行现在不会提升利率，欧洲央行不希望欧元区出现更大的问题，还希望保持区域增长；但现在并不想采取太激进的措施来救市。如果欧元区增长接近4%，欧洲央行可能会采取紧缩政策，但是他们必须要考虑到经济的总体情形，同时也要考虑到金融市场的波动和美联储的动作。假设没有释放6000亿QE2定量宽松，欧洲央行可能就不需要采取行动。现在欧洲央行什么都不做的原因是因为美联储现在还没有具体行动，他们担心的是通缩。 美国经济 美国经济现状 经历深度衰退后恢复增长。2010年增长超过预期。但失业率仍然高企，而且时间较长，长此会带来社会问题。 2011展望 真实GDP 3.5% in 2011；通胀温和上行，但保持疲弱；债券利率温和上升，股市上涨。Fed的LSAP（QEII）产生了大量流动性；但联储不会扩张超过6000亿美元。财政挑战巨大，必须通过entitlement cut，缩减中长期赤字缺口。（地方债问题尤大） 增长动力：（1）松货币和近期减税；（2）消费者需求增长（受收入和股市支持）：（3）员工收入增长（随企业生产力和工作时间增长）：（4）出口增长，对设备和软件的投资支持持续