金融投资统计分析6.ppt

第一节 风险分散与相关分析 第一节 风险分散与相关分析 第一节 风险分散与相关分析 第一节 风险分散与相关分析 第一节 风险分散与相关分析 第一节 风险分散与相关分析 第一节 风险分散与相关分析 第二节 证券投资组合模型 第二节 证券投资组合模型 第二节 证券投资组合模型 第二节 证券投资组合模型 第二节 证券投资组合模型 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 第四节 投资组合的选择 第四节 投资组合的选择 第四节 投资组合的选择 第四节 投资组合的选择 第四节 投资组合的选择 第四节 投资组合的选择 第四节 投资组合的选择 第五节 算例 第五节 算例 第五节 算例 第五节 算例 第五节 算例 第五节 算例 第五节 算例 第五节 算例 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 * * 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 1952年马柯维茨（Harry Markowitz）提出的投资组合理论通常被认为是现代金融学的发端。这一理论的问世，使金融学开始摆脱纯粹描述性的研究和单纯经验操作的状态，数量化方法大量进入金融领域，并成为金融投资研究的主流。 投资组合理论的基本思想是，通过分散化的投资来对冲掉一部分风险。风险的分散化原理被认为是现代金融学中惟一“白吃的午餐”，即将多项有风险资产组合到一起，可以对冲掉部分风险而不降低平均的预期收益率，这也是马科维茨的主要贡献。 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 投资组合预期收益与风险 一个N种证券组合的预期收益与标准差分别为 为组合的预期回报率 为证券i的预期回报率 N为组合中不同证券的数目 表示组合中投资于证券i或j的比例 表示证券i和证券j的协方差 第六章 投资组合模型 风险相关性度量—协方差与相关系数 协方差（ ），是两个随机变量相互关系的一种统计测度。 正值表明证券的回报率倾向于向同一方向变动 负值表明一种证券与另一种证券相背变动的倾向 相对小值或0值表明两种证券回报率之间只有很小关系或没有关系 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 相关系数（ ）是对协方差的重新标度 其中： 为证券i和证券j回报率之间的相关系数。相关系数是对协方差的重新标度，以便于对随机变量之间相对值的变动特征进行比较。 相关系数介于-1和+1之间 -1的值表明完全负相关，+1的值表明完全正相关 为零时，表明证券收益率之间不存在线性关系 退出 返回目录 上一页 下一页 在不存在做空机制的风险市场中，投资组合的风险小于风险的组合 表明投资者通过投资组合的确可以降低风险。 越接近于1，风险降低的程度越小， 越接近于-1，风险降低的程度越大 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 系统风险与非系统风险 通过有效的投资组合，可否将风险降至0呢 非系统风险 系统风险 当 时， ，在风险市场中 通过扩大投资组合（即增加所包含的资产的种类）进行风险分散化，可以消除非系统风险（企业风险），但不能消除系统风险（市场风险） 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 退出 返回目录 上一页 下一页 第六章 投资组合模型 可行集、有效集、有效边界 退出 返回目录 下一页 上一页 可行集也称为机会集，它代表所有可能组合的