企业价值评估收益法.pptVIP

实训资料 一、泰兴锦云染料有限公司整体资产评估报告书——浙江勤信评报字[2007]第193号 二、荆州市奥达纺织有限公司整体资产评估报告书——上海立信资评报字（2007）第 304 号 三、北京华联商厦股份有限公司拟收购北京华联集团投资控股有限公司持有的北京万贸置业有限责任公司 60%股权项目资产评估报告——北京中企华评报字（2010）第 056号 要求： （1）如果你是本次项目评估的负责人，请列出本案例的工作顺序。 （2）说明本案例采用的基本方法。 （3）说明主要参数的确定及其理由。 （4）说明企业价值最终评估值的确定。 （5）研究本案例你有哪些主要收获。 公司现状和历史趋势 对公司进行SWOT分析 SWOT分析法是一种综合考虑企业内部条件和外部环境的各种因素，进行系统评价，从而选择最佳经营战略的方法。S是指企业内部的优势，W是指企业内部的劣势，O是指企业外部环境的机会，T是指企业外部环境的威胁。 分析公司策略，判断发展趋势 5、企业分析步骤与方法 财务部门 公司高级管理人员 发展规划部门 业务部门 人力资源部门 资产管理部门 5、企业分析数据来源 收益法评估案例研究 收益法中的预期收益可以现金流量、各种形式的利润或现金红利等口径表示。CPV应当根据评估项目的具体情况选择恰当的收益口径。 6、收益口径 企业 自由现金流量 权益自 由现金流量 税后利润 息前 税后利润 现金红利 会计利润受会计政策变化的影响大，并且没有考虑资本性支出和营运资金等因素对企业价值的影响，特别是资本密集型企业和高增长性公司； 现金红利并非控股股东直接关注的问题，他们更关注企业的成长性； 现金流量更能真实准确地反映企业营运的收益，因此在国际上较为通行。 7、收益口径的计算 权益自由现金流量 =税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金净增加额+付息债务的净增加额 企业自由现金流量 =税后净利润+折旧与摊销+利息费用-资本性支出-营运资金净增加额 收益法评估案例研究 7、收益口径的计算（续） 总收入 $23,000 扣除 销售成本 * (15,000) *不含折旧和摊销 毛利 $8,000 扣除 经营性费用 * (4,500) *不含折旧和摊销、利息 EBITDA $3,500 扣除 折旧和摊销 (2,000) EBIT $1,500 扣除 利息费用 (300) 税前收入 $1,200 扣除 所得税 (480) 净收入 $720 加 非现金项目（如折旧和摊销） 2,000 股权总现金流量 $2,720 扣除 营运资本增加 (800) 扣除 资本支出 (1,000) 加 负债本金增加 150 股权净现金流 $1,070 息税折旧摊销前利润 息税前利润 收益法评估案例研究 7、收益口径的计算（续） 总收入 $23,000 扣除 销售成本 *