上市公司财务状况、投资价值与经营活动现金流操纵.pdfVIP

李世新 陈艳英：上市公司财务状况 、投 资价值与经营活动现金流操纵 上市公司财务状况、投资价值与经营活动现金流操纵 重庆大学经济与工商管理学院 李世新 陈艳英 摘要 ：本文以2010—2012年我 国上证 A股上市公司为样本 ，研究了上市公司财务状况、投资价值 与经营活动现金流操纵的关系。结果表明，当上市公司面临财务危机或者其公司投资价值低时，存在 显著为正的未预期经营活动现金流；上市公司财务危机越严重 、投资价值越低 ，其经营活动现金流操 纵程度就越严重 。 关键词 ：财务危机 投资价值 经营活动现金流 一 、 引言 到避免亏损的 目的，如部分公司会通过减少可控制成本 、 从理论上分析，相对于会计盈余信息 ，以收付实现制 增加产量来降低当期产品成本 ，进而间接影响经营活动现 为基础的现金流量信息在编制过程 中涉及较少的主观判 金流。Nurnberg(2006)证实了公司可通过并购或者处置子 断 ，通常被认为是可靠的。但是现金流量表并非远离 “偏 公司，以操纵经营活动现金流。Frankel(2010)基于非现金营 见 ”和 “噪音 ”的净土 ，现金流量表准则的 “三分法 ”为经营 运资本与经营活动现金流量存在此消彼张的关系，通过非 活动现金流的确认提供了“会计选择”余地，债权债务管理 现金营运资本来研究经营性现金流量操纵 。在控制 了经营 等各种理财策略的运用可 以调节经营现金流在不同会计 周期等因素的影响后，他发现非现金营运资本在第四季度 期 间的分配。除此之外 ，操纵真实的经营活动也可 以操纵 显著偏低 ，在第一季度显著偏高，进而判断上市公司存在 经营活动现金流 (池兆念 ，2012)。这就为经营现金流 的操 经营活动现金流量操纵行为 。Mclnnis和Collins(2011)研究 纵提供 了技术性空问。在现实情况中，国内外众多会计丑 了经营活动现金流预测对会计盈余的影响。结果显示 ，经 闻也证实了经营活动现金流可以进行人为操纵。在世界通 营活动现金流的预测将导致公司的应计项 目操纵成本增 信公司会计舞弊案中，至少有38亿美元的收益性支出被转 加。而公司为了达到盈余 目标，转而采用真实交易进行操 为资本性支出，虚增 了经营活动现金流和利润 。我 国蓝 田 纵 ，从而影响了经营活动现金流。 股份一方面虚构营业收入 ，增加经营活动现金流 ，另一方 (二)国内文献 从 国内研究来看 ，方军雄 (2004)从我 面虚构投资，消化虚构的现金 ，增加了经营活动现金流流 国资本市场变迁的历史出发进行研究，发现我国上市公司 人和投资活动的现金流出，误导了众多投资者。以上会计 在2001年存在 比较突出的现金流操控问题。陈理(2006)对 丑闻打破了传统的 “现金为王”观念 ，使公众和学者对现金 1999～2004年A股554家再融资公司的经营性现金流量进 流重新进行审视和评价。张俊瑞 (2004)认为 ，随着现金流 行研究，发现经营性现金流操纵是我国A股上市公司的普 量表逐渐成为第三报表，财务报表中会计信息形成的会计 遍行为。张然(2007)将中国上市公司作为研究样本，运用 确认基础由单一基础变为双重基础 ，应计制基础与现金制 Burgsrahler和Dichev(1997)方法以及最佳拟合 曲线模型，发 基础的会计融合成为当今会计发展的趋势之一 。在应计制 现了经营现金流量零点 、前期的经营现金流量 、分析师的 与现金制融合的会计大背景下，上市公司存在着从盈余管 预测经营现金流量是上市公司经营活动现金流分布的三 理 向现金流操纵(尤其是经营活动现金流量操控 )发展的 个阀值点，并找到了管理层操纵经营活动现金流的证据 。 新趋 向(张俊瑞等2007)。那么 ，我 国公司经营活动现金流 相 比之下，国内外上市公司的经营活动现金流操纵动 操纵的动因有哪些?本文认为，对于我国投资者和金融机