股利政策对创新型企业价值的影响研究.pdfVIP

COMMERCIALACCOUNTING i 会计与公司治理 值懒 影晌髓 摘要：创新型企业是指拥有 自主知识产权的核心技术、知名品牌，具有良好的创新管理模式 和企业文化，整体技术水平居于同行业先进地位 ，在 市场竞争中具有优势和持续发展能力的 企业。而作为现代企业金融理论三大核心 内容之一的股利政策 ．是企业利润分配的核心。研 究创新型企业股利政策与企业价值之间的关系，可以从理论和实践上为企业制定合理的股 利政策提供依据。本文从国内外股利政策和企业价值之间影响关系的研究出发 ，以我国二十 家创新型企业为样本 ．对其 2011—2013年的数据进行回归分析 。进而得 出结论 ：我 国创新型 企业发放现金股利的多少和企业价值有相关关系．并结合我国股利政策现状 。为优化我国创 新型企业的股利政策提供 了一些建议。 关键渊：创新型企业 企业价值 现金股利政策 价值 的关系，试图找到适合我国创新 利政策对投资者的决策有一定的信号 一 、 引言 型企业的股利政策 ，为我 国创新型企 传递作用：而林特也对股利信号传递 现代企业财务管理 的 目标 ，最主 业股利政策 的制定提出一些建议 。也 理论进行了实证研究 。通过问卷调查 流的说法是实现企业价值最大化 ，而 为投资者提供一定的参考价值。 得出．股利政策的变动能传递公司的 股利政策是企业对其盈利进 行分配 盈利情况 ，最终影响股东权益。 二、国内外文献综述及简要评价 或留存用于再投资的决策 问题 ，它关 詹森 、伊斯特布鲁克以公司的各 系到企业 的长远发展以及经营业绩 ， (一)国外关于股利政策对企业价 利益相关者为研究对象 ，分析了他们 也是企业利益相关者关注 的焦点 ；同 值影响的文献 各 自的利益关系以及分配情况 ，创立 时股利政策也是一个融资 问题 ，合理 美国著名的经济学家米勒和莫迪 了股利分配代理理论 ．指出现金股利 的股利政策不仅可以为企业提供 资 格里安尼在 1961年发表 了 《股利政 可以缓解企业代理 问题 。而对于交易 金来源 ．还可 以树立 良好 的企业形 策 、增长和股票估价》，他们在一系列 成本 、代理成本 、股利支付率之间的关 象 ，吸引潜在的投 资者 ，最终有利于 假设条件下 ，提 出了股利无关论 ，即企 系 ．Rozeff在 1982年也做 了实证分 提升企业价值 ，所 以。股利政策与企 业的股利政策不会对企业价值产生任 析 ，结论为 ，交易成本与股利支付率呈 业价值有一定的内在关系。与发达国 何影响。如果企业的投资决策和资本 负相关 ，代理成本与股利支付率呈正 家相 比．我 国上市公司的股利政策更 结构保持不变，那么企业的价值取决 相关 。 具有复杂性 ．股利分配形式不一 ，股 于企业投资项 目的盈利能力和风险水 Laporta在 2000年提出并证实了 利支付水平随意性大 ，股利政策缺乏 平 ，而与股利政策无关。完美资本市场 有关控股 股东对现金 股利 的偏好 问 稳定性等 ，造成我国现有股利分配政 假设是股利无关论的研 究出发点 ，但