税收征管、企业避税与企业投资效率【精选】.pdfVIP

5 孙 纪2015年第2期 税收征管、企业避税与企业投资效率 张 玲，朱婷婷 (湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082) [摘 要]基于委托代理理论，深入探讨 了税收征管、企业避税与企业投资效率三者之间的关系，选取2008— 2012年A股上市公司为样本，实证研究发现：税收征管有助于降低企业避税程度；企业避税活动会降低企业投资 效率；税收征管有助于提高企业投资效率；税收征管有助于缓解企业避税与企业投资效率之间的负相关关系。 [关键词]税收征管；企业避税；税收管理；企业投资效率；企业税收管理；公司税负；避税活动；公司治理 [中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1004—4833(2015)02—0083—10 一 、 引言 2011年以来，我国经济增速逐步下滑，经济面临巨大的下行压力，为此改革的重心应 回归经济增 长的本质——效率的提升以及生产要素的质量改进 ，把提高投资效率作为改革的重要措施之一…。 企业作为我国投资的主体，其投资效率备受关注 J。从宏观角度而言，企业投资效率对于经济长期增 长的解释作用至关重要 ；从微观角度而言，企业 的投资效率低下会损害公司价值 ，不利于企业全面 可持续发展。因此 ，深入研究企业投资效率的影响因素 ，对于微观企业价值的提升以及宏观经济的增 长都具有重要意义。 现有大量研究发现，代理问题和信息不对称是影响企业投资效率的主要因素。在现代企业 “两 权分离”的背景下，管理层掌握企业主要资源 ，且与股东存在利益分歧 ，因此出于 自利动机 ，会进行有 悖于股东价值最大化的投资行为，而信息不对称问题又使股东难 以对此进行有效监管 ，从而产生非效 率投资。根据避税代理观 ，企业为避税而进行 的复杂且不透明的交易往往会诱发管理者的 自利行为， 增加代理问题和信息不对称问题，这为投资效率影响因素的研究提供 了新的思路 。本文将研究框架 拓展至外部治理力量——税收征管。税收征管作为政府强制征税权的具体行为 ，理论上有助于抑制 企业避税活动，并且可以发挥公司治理作用 ，减少管理层的机会主义行为 ，缓解代理冲突和信息不对 称 。那么，企业避税和税收征管对于代理 问题和信息不对称的影响是否会进一步影响企业投资效 率呢?这是本文研究的主要内容。就现有文献来看 ，国内外学者对于投资效率影响因素的研究 尚未 引入 “税收征管”这一外部治理力量 ，这是本文在前人研究基础上 的拓展与创新 。 鉴于上述分析 ，本文拟将企业避税和税收征管引入企业投资效率的研究框架 ，以2008--2012年 A股上市公司为研究样本 ，实证研究税收征管、企业避税 以及投资效率三者之间的关系 ，以期为提升 企业投资效率带来新的启示。 二、文献回顾 作为改革的关键点之一，企业投资效率在理论界备受关注。现有研究显示，代理问题和信息不对称 [收稿 日期]2014—08—27 [基金项 目]国家科技部支撑计划项 目(2012BAHO8BO1) [作者简介]张玲 (1962一 )，女，湖南长沙人，湖南大学工商管理学院教授，博士生导师，从事税收和公司治理研究；朱婷婷 (1989～ )，女，江苏盐城人，湖南大学工商管理学院硕士研究生，从事税收和公司治理研究。 · 83 · 张 玲，朱婷婷 ：税收征管、企业避税与企业投资效率 是影响投资效率的主要因素。Jensen指 出，代理 问题所导致的股东与管理层之间的利益分歧会影响投 资效率 ，他认为管理层出于自利动机 ，会进行有悖于股东价值最大化的投资-，。为获得 自我成就感，管 理层倾向于扩大投资规模 、构建商业帝国、过度投资 ；为维护 自身地位 ，管理层倾向于投资与 自身专长 相关的项 目，这可能使公司失去更好的投资机会 ；为获得留任机会 ，管理层倾 向于长期投资项 目，而忽 视投资收益 。另外，信息不对称也是影响投资效率的重要原 因 。首先 ，信息不对称易引发道德风 险，管理层掌握更多的信息便于在投资活动中进行各项 自利行为，而股东对此却难以进行有效监管；其