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第15章 存款机构和货币供给 一、钞票与过剩钞票 钞票在当代美国货币供给中是相对较小的一个部分。 联储关心的是货币供给量的多少，而不关心钞票与交易性存款的结构。 联储发现通过只控制存款而不管钞票来控制货币供给较为容易，而在许多钞票仍是主要货币形式的较不发达国家中，中央银行通过控制钞票来控制货币供给。 2、过剩钞票 钞票需要量为何仍在增长？ 走私、毒品交易、漏税逃税、贩卖机使用的不断增加、钞票的海外流通、地下经济、洗钱、政府特别项目支出等。 税制：70年代通胀与累进所得税，使人们尽量提高收入中钞票比例以逃避所得税；社会保障税的增加鼓励雇主和雇员通过支付现金薪水且不保留记录，从而使双方都得以逃税。 近些年，美钞的增长大部分为海外所持有。20世纪90年代初苏联解体及因此而新独立国家币值不确定，从而产生使用美元作为日常交易媒介的海外需求。拉美国家的“美元化”。 补充内容：Barro-Gordon模型：“贬值、时间一致性和政策可信度” 在这部分内容里，借助于Barro-Gordon模型，我们将更进一步运用刚学到的关于菲利普斯曲线、预期等知识，探讨政府均衡通胀率与自然失业率、政府政策的时间一致性与可信度问题；此外，我们还将运用Barro-Gordon模型讨论开放经济条件下两国间的均衡通胀率，以及在反通胀方面缺乏能力与信用的国家如何借助外国政府的信誉、实现本国反通胀目标。 上图中，三条短期菲利普斯曲线分别对应于不同的失业率与预期通胀率间的替代关系。 无差异曲线反映了维持同样的效用水平条件下，可能的失业率与通胀率的组合。 从左到右，切线斜率不断增大，表明在通胀率处于高位时，当局受到公众要求降低通胀率的压力，愿意以较大的失业率增幅为代价来降低通胀率，而在持续地以失业率提高为代价来降低通胀率的过程中，公众对失业率攀升越来越不能容忍，相应地，日益走低的通胀率受关注的程度下降，此时，当局在考虑是否要继续通过失业率的提高而换取通胀率持续下降时，十分犹豫不决，除非等幅度的失业率下降，能够比此前换来更大的通胀率下降幅度。这样，当局会因持续成功地反通胀而赢得公众支持；而当局源自这方面的效用增加，也许可以弥补公众因失业率上升而对当局不满所带来的痛苦。 当局偏好低通胀和低失业，因而无差异曲线越接近原点，当局效用水平越高。 “强硬派”政府只能容忍较低的通胀率，因此，为实现零通胀目标，当局愿以更大的失业率为代价。“温和派”政府则相反。 宣布一项零通胀政策是不可信的，因为对当局而言，点B优于点A。理性的个体了解当局上述偏好。因而，人们将对通胀的预期设定在这样的水平，在该水平上，当局再没有激励去以更高的通胀率来刺激各经济主体。在E点实现均衡，它是理性预期时间一致的均衡。 当局即使公开宣布执行零通胀政策，公众仍不会相信，因为政府绝对有激励偏离这一政策，如从A到B。对当局而言，A点只能实现较低的效用水平。 RELATIONSHIP OF INFLATION AND UNEMPLOYMENT: UNITED STATEES, 1961-1999 INFLATION EXPECTATIONS AND THE SHORT-RUN PHILLIPS CURVE 长期菲利普斯曲线与短期菲利普斯曲线、通胀的螺旋型上升。 开放经济中Barro-Gordon模型 通过购买力平价条件，我们可以将两国（如德国和意大利）的通货膨胀率联系起来：。当意大利通胀率超过德国时，里拉贬值（直接标价法）。 如果意大利当局执行低通胀的能力和信誉已一再被证明值得怀疑，还有什么办法实现令人向往的低通胀均衡？一种可行的政策选择是将两国汇率固定下来，此时，即为维持与德国马克的固定汇率，意大利当局必须使本国通胀率与德国同步。而由于德国央行奉行严格的反通胀政策，这将迫使意大利当局在反通胀方面也必须旗帜鲜明且执行有力。 问题在于：仅仅固定两国双边汇率无法解决意大利通胀问题，因为固定汇率的规则与固定通货膨胀率的规则一样不可信。 只有通过取消中央银行，并采用德国马克，意大利才能摆脱高通胀均衡。这也是那些决定“美元化”的国家期望实现的目标。意大利政府从德国借入政策信誉，因为意大利政府的货币手脚被死死地捆住了。 二、交易性存款 联储通过控制交易性存款的数量控制货币供给。交易性存款是存款机构，主要是商业银行发行的次级证券。联储可以通过影响这些机构的行为，从而控制货币供给。 1、单个银行 即使在有任何中央银行或特殊的银行监管规定之前，银行也自愿在其存款中持有现金储备，以满足存款的提取和避免清偿力不足。 A银行资产负债表（万元） 资产 负债 储备 10 100 交易性存款 贷款 90 合计