投资银行业务2011第三章.pptVIP

（2）佣金下行趋势对我国证券经纪业务的影响 佣金收入仍将是我国证券行业的盈利基础，作为重要指标的佣金费率下调意味着证券公司赖以生存的“生命线”面临冲击，是继续选择价格战维持市场份额还是弃战保持盈利水平，将决定佣金价格战的持续跨度。 2、新的盈利增长点——融资融券推动变革 2010年3月31日，由中国证监会批准的六家试点证券公司开进行信用交易即融资融券交易的试点。融资融券业务试点启动将是中国证券市场发展里程碑式的见证，创新业务将赋予中国证券公司更广泛的业务范围和盈利能力，推动行业格局新变革。 试点证券公司名称 本月平均融资融券余额（百万元 ） 市场份额% 本月平均融资余额（百万元 ） 市场份额% 本月平均融券余额（百万元 ） 市场份额% 中信证券股份有限公司 34.89 51.93 34.61 51.77 0.28 80.25 光大证券股份有限公司 12.46 21.97 12.22 21.99 0.24 18.91 国信证券股份有限公司 8.59 10.94 8.59 11.00 0.00 0.00 海通证券股份有限公司 5.22 5.75 5.21 5.78 0.01 0.84 广发证券股份有限公司 1.75 5.92 1.75 5.95 0.00 0.00 国泰君安证券股份有限公司 0.57 3.48 0.57 3.50 0.00 0.00 第五节、海外投行经纪业务 一、美国的证券经纪业务模式 在这里用美国为证券经纪业务作为借鉴对象。根据对客户服务层次的区别，美国的证券业务服务模式可以概括为美林模式、嘉信模式和E-Trade模式。 1.美林模式 美林采取以金融顾问为客户提供全方位和个性化服务的模式，将富裕阶层作为客户开发的主攻方向，服务于证券资产50万美元以上的客户，其中100-500万美元是核心客户，其业务特点在于面对面和全方位服务。 美林模式可以被称为是贵族模式，在强大的研究力量和优秀的金融顾问团队的支撑下，为客户提供终生资产运营计划、税务咨询、资产投资组合建议以及其他资产增值性服务，从而收取高额佣金。 这种模式主要是靠提供高质量的服务来吸引高要求的客户，依靠和凭借公司专业化的经纪队伍与庞大的市场研究力量，为客户提供各种理财服务。公司定位非常明确，针对富人来开展全方位的资产投资组合咨询等服务。 2.E-Trade模式 E-Trade是为证券投资者提供在线投资服务的最先进的金融服务商，它为自行投资的投资者创立了一个金融投资网站。E-Trade模式完全以网络方式向投资者提供纯虚拟的服务，其特点是以尽可能低的折扣价格吸引那些对价格敏感而对在线服务要求不高的自助型投资者。 为投资者提供诸如:证券信息查询、证券交易平台、安全性、查看账户余额、网上支付、退休计划、购买各种保险、获得贷款或信用卡、个人理财服务等一揽子金融服务。 E-Trade完全抛弃了传统的证券经纪方式而采用网上交易。其核心竞争力体现在低交易成本和快捷、安全的交易平台。这种方式是典型的通道服务，其竞争策略就是价格低廉。 该模式主要是针对费用价格弹性比较大、收入水平相对较低的个人投资者。该模式交易完全在网上进行，公司没有有形的营业网点存在，故可以以尽可能低的佣金吸引对价格在意而对服务要求不高的投资者。由于营业成本低，因为价格是公司的核心竞争优势。 通过低的佣金和费用，该种模式吸引广大散户，节约营业场地成本，交易量有“集腋成裘”的特点。 3.嘉信模式 嘉信模式将重点放在网上经纪业务的开拓，利用现代信息技术手段如电话、传真、电脑等通讯工具降低交易成本，提供廉价的交易服务。 相比美林，嘉信并没有那么强大的咨询研发部门，而是有针对性地为客户提供咨询服务，将其客户锁定在需要一定服务但付不起高额费用的中产阶级。这种交易模式对普通投资者的吸引较大。 嘉信证券的成功，在于它所采取的中间路线。它并没有参与到价格竞争激烈的低端市场中，而是凭借良好的服务、低廉的价格提供内容丰富的服务，从而吸引大批客户。 该模式同时提供给投资者网上交易、电话交易及店面交易，嘉信通过技术的不断创新来降低交易成本，进而降低服务价格，但并不会牺牲服务质量。正是凭借良好的服务、低廉的服务价格，嘉信吸引了大批客户，公司获得了极大的成功。 二、美国经纪业务模式的启示 1、美林的启示 证券市场在不同的发展阶段所表现出来的主流经纪业务模式是不断变迁的。有关公司的定位，美国的证证券公司也曾经历了一个由模糊到清醒的过程，而且其间也曾有过左右摇摆不定的选择。以定位高端客户享有盛誉的美林也曾在网上交易浪潮中固执地坚持自己的传统服务方式，这种固执的做法使得美林被创新动能旺盛的嘉信理财甩在了身后。在残酷的业绩面前，美林及时地调整了定位，在1999年构建了包含综合性服务手段的综合服务计划，给予不同客户以不同的定价，并在200