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第二章 金融工具与市场 第一节 债券 2 一、债券  债券是一种合约（法律文件），它详细规定了与债务有关 的法律约束以及债券持有人和发行者（公司）的权利。其 中包括限制性条款。 1、债券的特征  本金（principal value ）：借款人到期须偿还的金额。  利息支付：额外与折扣形式，如票面利率  到期日：债务责任清偿的日期  资产和利润的优先索取权：支付顺序  对公司的控制权：无控制权但有一定影响力 3 2 、债券持有人的资产安全  债券违约：信用风险  保证资产安全的机制：担保、抵押品和特定收入  不动产抵押债券：第一抵押债券，第二抵押债券…  信用债券：无担保、无抵押品，以公司信用支持。  次级债券：对债权的求偿权居后列。 4 3、信用评级 信用分析与评级公司：如Moody, Standard Poor, Fitch 信用等级：投资级、显著投机级、纯粹投机级（垃圾债券或高 收益债券）  信用评级考虑因素：财务状况、担保条款、债务等级、限制 性条款、偿还基金、赎回条款、诉讼的可能性、监管等。 债券评级的重要性：影响交易（门槛效应）量和利率 5 债券评级分类举例 导论p134T7-3 6 历史违约概率 原理p28 7 4、债券附加条款  可赎回（callable ）：发行人在到期日前回购债券的权利  可退回（putable ）：持有人提前兑付现金的权利  可转换（convertible ）：持有人把债券转换为股票的权利  可延展（extendable ）：每2-3年重新设定息票利率  收益债券（income bonds ）：有足够收入才支付利息  指数债券（indexed bonds ）：利率根据物价指数调整  浮动利率债券（floating-rate bonds ）：利率随市场利率调整 8 5、主要债券形式 （1）政府债券  政府以财政担保、税收或特定经营项目收入支撑的债券。 （2）公司债券 公司债券是指公司依照法定程序发行的债券。 （3）房地产抵押债券资产抵押证券（ABS ）  抵押贷款的证券化( Mortgage Backed Securities , MBS) ：抵押 贷款的发起人将其所持有的抵押资产，汇集重组成抵押贷款组 群，经过担保或信用增级，以债券形式出售给投资者的融资过 程。证券销售出去以后，证券的持有者便成为了住房抵押贷款 9 的债权人，由抵押贷款资产所产生的现金流来支持对其支付。 中国“国债”：实物式、记帐式、凭证式  无记名式（实物）国债 无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国 库券。1950年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。发行时通过各银行储蓄网点、财政 部门国债服务部以及国债经营机构的营业网点面向社会公开销售，投资者也可以利用证券帐户委托证券经营机构 在证券交易所场内购买。无记名国债的现券兑