美国经济数据系列报告之三：价格指标-070326.pdfVIP

宏观策略 美国经济数据系列报告之三：价格指标 -中国概念资产策略周报 2007年3月26日 策略报告/海外投资 指数 周末收盘 一周涨幅 香港恒生指数 19692 3.90% l 美国的价格指标体系包括个人消费支出价格指数（PCE）、生产者物价指 香港红筹指数 3367 3.72% 数（PPI）、消费者物价指数（CPI）、进出口物价指数、雇佣成本指数、 香港国企指数 9487 4.11% 单位劳动力成本和GDP平减指数。这里主要介绍比较重要的PCE、PPI和 CPI指标体系。 l 生产者物价由美国劳工部统计局每月公布一次，报告在月末后两周公 布。在这份 18页的报告中，我们最关注的指标是产成品PPI中的整体、 食品、能源和剔除食品和能源的核心PPI指标，还会关注中间品和原材料 PPI。消费者物价由美国劳工部统计局每月公布一次，报告在月末后两 周公布。在这份19页的报告中，我们需要关注的指标是CPI-U中总体CPI 和八大部类的 CPI，以及剔除食品和能源的核心 CPI指数。PCE指标 （Personal Consumption Expenditure）每月随商业部经济分析局的“个 分析师 人收入和支出”报告一起公布，一般在报告月份结束后4-5周。PCE是关 于GDP中最重要组成部分个人消费支出的价格指数，同样分为整体和剔除 凌 鹏 食品和能源的核心PCE指标。PCE直接关系到居民的个人消费支出，所以 lingpeng@ 是美联储制订政策重要的参考指标。 l 从公布时间上看，PPI指数一般要领先于CPI指数一到两天，并且由于价 陈 李 格的传导机制，PPI往往会被视为CPI的先导，但是两者还是具有一定的 chenli@ 区别。PPI中不计入服务价格的核算，而在CPI中，像住房服务和医药保 健服务组成了该指数的一大半；但是两者都有很大部分是以消费品为测量 联系人 对象，所以如果这类价格涨幅很大，CPI将承受较大的上涨压力。CPI的 周 峰 商品成份在两年内是不会变的，并没有考虑一种商品价格上升时导致的替 代商品的使用，所以从某种程度上讲，CPI会高估居民的消费成本，因此 (8621)344 PCE是更合理的指标，它通常会比同期CPI低。 zhoufeng@ 地址：上海市南京东路99号 l 目前美国经济增长放缓，但是美联储从去年6月已经连续4次维持利率， 电话：（8621 关键是在于对通货膨胀的担忧。从图1和图2看，从2006年10月份开始， 上海申银万国证券研究所有限公司 美国无论是CPI，还是PPI都有所上升。而从图3的分解指数，我们可以 知道这一轮CPI的上涨主要是医疗、其他商品和服务，还有服装和住宅。 而CPI的上涨可能与劳动生产率的停滞、劳动成本的上升有关系，关于这