股指期货基础专题讲座(公司内培训).pptVIP

技术分析法 基本面分析法 经济周期：工厂订单，利率走向等。反映经济成长率 通货膨胀指标：零售物价，公司平均收益 经济活动指标：制造业产量，失业人口，国际收支余额 金融指标：公共部门借款需求，货币指标，利率，汇率 经济增长率：消费者支出，GDP，存货 数量分析方法 计算特定时间股指的Beta值，关注基差。 买进股指期货合约，相当于买进该指数所代表的一组股票 所需资金大幅减少 手续费低廉 成交迅速 交易灵活，T+0，当日可交易多次 与买进股票相比，股指期货没有红利，不能参加股东大会 对冲策略 避险 (套期保值) 套利 方向性策略 投机 资产配置 标的指数产品，追踪HS300的各种基金： 如：南方300、国泰300、鹏华300等 单个ETF与沪深300指数期货 ETF组合与沪深300指数期货 活跃的沪深300成分股组合与沪深300指数期货 近似标的 与商品的现货交割机制不同，股指采用的是现金交割机制，不涉及股票现货的流转，因此到期日的现期指数点位并不一定会收敛，这会导致套利的风险可能会无限被放大，逼仓风险必须要考虑。 计算个股及股票组合的β值; 策略一：调整股票投资的风险度 (β) 策略二：迅速调整股票投资的数量 (1) 策略二：迅速调整股票投资的数量 (2) 如果预测大盘将下跌，是清仓还是清仓的同时再做空股指？ 期现套利计算方法 常见的以买入现货卖出期货的期现套利方式为主 | 期货价格－现货价格 | 资金成本 + 交易成本 资金成本：将借贷成本看作资金的机会成本。 交易成本：交易手续费、冲击成本 股指期货策略（之二）套利 期现套利适合对象 股指期货策略（之二）套利 跨期套利原理 时间 价 差 缩 小 价 差 扩 大 起 始 价 差 价 格 起 始 价 差 价差收益 远月合约价格 近月合约价格 卖远买近 套利开仓 买远卖近 套利平仓 买远卖近 套利开仓 卖远买近 套利平仓 价差收益 股指期货策略（之二）套利 跨期套利举例 卖 远月 买 近月 股指期货策略（之二）套利 卖 远月 买 近月 卖 近月 买 远月 正向市场的特征使得我们应尤其关注价差变弱的情况 股指期货套利要注意的问题 跨期套利最好选择两个季月之间组合，以避免合约短期内到期被迫平仓的风险。 附:研发部股指期货研究的几个方向 确定股指定价模型，其中难点在于：1、交易行为对市场价格的冲击大小；2、如何突破各种假设前提，使得定价模型更贴切于实际情况； 确立除ETF之外的其它HS300现货模拟组合的方法，以最多10-15支个股组合跟踪HS300走势； 股指期货与ETF的套利方法、程序和操作风险； 股指期货策略（之三）资产配置 激进型投资风格 β 1 保守型投资风格 β 1 牛市 熊市 预期收益好于大盘 潜在风险小于大盘 潜在风险大于大盘 潜在收益小于大盘 调整策略：卖出部分股指期货,以降低β减少风险 调整策略：买入部分股指期货,以提高β增加收益 已持有500万元的股票仓位，现希望增加到1000万元的仓位，但没有新建仓所需的500万资金 假设当日HS300期货报2000点，新增500万元股票的目标只需买入8张期货合约即可(不考虑β) 500万/（2000x300）= 8 问题 策略 优点 所需资金少 (10%保证金，只需50万资金即可)? 手续费少 (比买500万股股票要小得多)? 成交迅速 股指期货策略（之三）资产配置 假设当日HS300期货报2000点，对冲500万元股票的目标只需卖出8张期货合约即可(不考虑β) 500万/（2000x300）= 8 策略 问题 已持有1000万元的股票仓位，现希望清掉500万元的仓位，但担心股票一下子卖不出去，或者不能以合适的价位成交（冲击成本） 优点 所需资金少 ? 手续费少 ? 成交迅速? 机会成本低 （一旦需要再买进股票时，只需期货平仓即可） 股指期货策略（之三）资产配置 股指期货策略（之四）投机 问题 策略一 清仓 能规避风险，但是不能获得收益。 效果 策略二 一边清仓，一边做空股指期货 不但能规避风险，还能在股指下跌中获得收益 效果 * 股指期货基础及投资策略 研发部 陈 钟 15 / 12 / 2009 目录 第一部分 股指期货基础知识 第二部分 股指期货的作用 第三部分 股指期货投资策略 第一部分 股指期货基础知识 什么是股指期货 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货 商品 （金属、工业品、农产品等） 商品期货 金融品 （股指、利率、汇率等） 金融期货 股 票 期 货 上市公司公开发 行的股票 股民、基民 标的物为商品的标 准远期