证券业研究：09年上市券商中报暨竞争.pdf

证券业研究 09 年上市券商中报暨竞争 2009 年 09 月 20 日 发展比较 09 年券商中报主要数据 亿元 证券简称 总资产 营业收入 净利润 ROE 中信证券 1453.26 89.92 38.27 6.75% 摘要： 海通证券 824.03 41.32 24.53 6.03% 光大证券 363.36 26.23 12.19 10.16% ◆ 中信证券在传统业务方面的垄断地位或多或少已经形成，创新、 长江证券 190.11 13.56 6.36 12.37% 多元化业务也远远走在其他券商前列，同时公司具有完善的治 宏源证券 189.63 13.11 5.22 9.21% 理、激励机制优势，以及中信集团金控背景强大支持，因此短 东北证券 117.32 9.50 4.76 18.44% 期内无人可以撼动中信证券的地位。然而中信证券长期发展存 西南证券 98.60 8.67 4.31 10.93% 在隐忧，它将很大程度上取决于公司如何解决突出的问题，以 及后发券商的竞争力度。 国金证券 74.19 5.76 2.03 8.96% ◆ 海通证券经营始终不温不火，与资本市场特有风格相去甚远， 太平洋 43.27 3.59 2.06 13.00% 因此难言竞争力。自07 年成功融资后，海通证券即开始承受资 上半年市场主要指数走势 金运作低效率困扰。如果不改变经营风格，前景恐怕继续被动。 ◆ 光大证券积极进取，除投行外的其他业务能力突出，下半年光 大证券成功上市，一举实现跨越式发展。光大证券背靠光大金 控集团，只要能进一步完善治理，有效控制积极进取带来的风 险增加，公司稳步前进可以期待。 ◆ 长江证券经纪业务稳中有升，投行业务强于大中型券商，自营 规模高、业绩稳定。上半年长江证券在同类券商中夺得资产第 一，收入第一，同时成本管理良好，取得了优异的股东权益收 益率。长江证券在中小型券商中最具竞争力，也是最可能成长 为大型券商的中小型地方国资券商。 ◆ 宏源证券上半年股东权益收益率较低，若按目前的行进步伐， 有被后续券商追赶的可能，但若被建银投资整合为一个大平台， 则发展前景广阔。 ◆ 东北证券上半年自营投资趋势把握最准确，收入、盈利大幅提 高，并一举成为股东权益收益率最高的券商，然东北证券的业 绩稳定性尚需时间检验。 ◆ 西南证券投行业务较有竞争力，自营投资在股市中把握住了机 遇，但公司业务不全面，自营稳定性需要检验。西南证券在同 类券商中规模最小、整体差距最大，由于前车之鉴，公司似乎 最需要补上治理课。 ◆ 在政府鼓励证券业整合、做大做强、规