境外上市对我国上市公司权益资本成本影响.pdfVIP

* 境外上市对我国上市公司权益资本成本的影响 汪冬华；俞晓雯 （华东理工大学 商学院，上海 200237） 摘要：本文采用GLS模型估算上市公司的权益资本成本，以我国赴香港联合交易所上市后又返回大陆发行A股的公司为研究 对象，将此类公司与仅在大陆发行A股的公司的权益资本成本进行比较，研究境外上市对我国上市公司权益资本成本产生的 影响。研究结果表明，在A 股市场上，赴香港境外上市的公司具有较低的权益资本成本，这与香港较为严格的投资者法律保 护制度有关。这也说明，投资者法律保护制度严格的境外市场有助于上市公司权益资本成本的降低。 关键词：境外上市；权益资本成本；法律保护 中图分类号：F830.91 文献标识码： A The Effect of Cross-Listing on the Cost of Equity of China’s Listed Companies Wang Donghua ；Yu Xiaowen （School of Business , East China University of Science and Technology, Shanghai 200237, China ） Abstract: Using the GLS model, this paper estimates the cost of equity of listed companies. This paper examines these companies who are firstly cross-listed in Hong Kong and then return to the mainland to issue A share, and compares the cost of equity of these companies with the ones only listed in A share market in China in order to study the effect of cross-listing on the cost of equity of China’s listed companies. Evidences show that the cross-listed companies have significantly lower cost of equity than the others. The reason is that Hong Kong has the better investor protection system. In other words, cross-listing in the market of the enforcement of investor protection can significantly lower the cost of equity. Key words: Cross-listing; Cost of equity; Investor Protection * 票，实现 A+H 双重上市。截至 2009 年年底，共有 0 引言 61 家公司在大陆和香港两地市场进行了双重上市， 1993 年 6 月，青岛啤酒在香港成功发行了 H 股 其中，中国中铁、中国南车等 9 家公司是先发行 A 股票并于 7 月 15 日上市交易，由此揭开了中国内地 股，再发行 H 股，工商银行、中信银行 2 家公司则 企业境外上市的序幕。随着金融全球化进程的不断 是 A+H 股两地同步上市，其余的 50 家公司都是以 加快，有越来越多的内地企业在境外资本市场挂牌 先发行 H 股的方式在香港联交所主板市场上市，而 上市，上市地点遍及香港、纽约、新加坡、法兰克