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股指期货不同方法套期保值比率的实证研究
高海波
(西北大学经济管理学院,陕西 西安710127)
摘要:文章以沪深300指数中的IFl503合约为例,运用协整理论,之后Ende和Gmnger又发展了之前的理论,进行
最小二乘法、双变量向量自回归模型、基于协整关系的误差 协助分析前提条件是金融时间序列数据的长期均衡关系以
及短期的动态关系。
修正模型对沪深300指数和IFl503合约进行套期保值,得出
最佳套期保值比率,并比较各种方法的效率以及局限性。
关键词:股指期货;套期保值;比率;实证研究 先提出了误差修正模型(errorcoⅡectionmodel,EcM)用来
计算最优套期保值比率的问题,由于期货价格和现货价格数
1.引言 据本身的不平稳,以及长期的均衡关系和短期的动态关系的
在投资市场中,投资者通常会遇到两者风险,第一种是 前提下,使用了误差修正模型。Ghosh的实证分析利用了美
影响整个投资市场的系统性风险,第二种是只对个别投资品 国股票指数和股指期货进,在考虑到了期货价格与现货价格
有影响的非系统风险。比如在股票投资市场中,利率、最低 之间的协整关系的前提条件下,那么利用误差修正模型可以
准备金率的调整对整个股票市场都有影响,属于系统性风 得到一个方差更小最优风险套期保值比率。Lien和Luo同
险。而个别上市公司的经营状况只影响到这家上市公司本 时指出,必须考虑到期货价格和现货价格之间的协整关系可
身的股票价格,属于费系统性风险。对于非系统性风险,投 以同时比较几个套期保值比率的不同效果。“en的研究了
协整关系是影响最佳套期保值比率的,并且他还进一步简化
资者可以用分散投资的方法来规避风险,而对于系统性风险
e玎orcorrection
则需要通过套期保值的方法来规避。由于股票期货指数与 了误差修正模型(simple model,s—EcM)。
Lien提出,如果人们在忽视了协整关系的前提下进行套期保
股票现货价格标的指数在价格运动趋势上具有一致性,如果
值的运作时,那么他们会得到一个相对较小的最优风险套期
在股票期货指数交易和现货股票组合交易采取相反的交易
保值比率,同时套期保值的效果也会变差。
方向,那么两者盈亏可以相抵,避免出现大幅的亏损。
3.研究方法
2.文献综述
3.1最小二乘法回归模型估计法
面对现货市场的价格波动,套期保值一直都是人们规避
最简单的方法是用最小二乘法计算套期保值比率和套
风险的最主要手段。套期保值中加入Markowitz的投资组合
期保值风险。
后,人们开始探究期货市场的最佳套期保值比率的计算问题
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