医药、生物制品行业2015 年投资策略.pdfVIP

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医药、生物制品行业2015 年投资策略.pdf

行业深度分析报告 2008年 12月 22日 医药、生物制品行业2009年投资策略 行业评级 前次评级 买入 金融海啸中的安全岛 葛峥 医药行业 研究员 杨挺 医药行业 研究员 行业走势 电话:020340 电话:020897 eMail:gz2@ eMail:yt8@ 2008 年医药行业运行整体情况 医药行业在2008 年并未受经济行的影响,持续了去年的高速增长趋 势,2008 年 1 ~8 月,全行业获得销售收入 4645 亿元,同比增长 28.80% ,实现利润 460 亿元,同比增长 39.82%。三项费用率的降 低和毛利率的提升使企业的盈利能力得到加强。行业增速开始出现 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 下降,我们认为这一趋势在明年还将持续。二级市场上医药板块表 行业指数 11.80% -16.87% -62.50% 上证综指 8.24% -19.52% -61.59% 现优异,但也出现了较高的估值溢价率,我们认为医药板块的估值 . 水平短期面临一定的回调压力,但长期来看仍在合理区间。 2009 年医药行业的影响因素 医改之路任重道远,对行业的影响意义深远,基本药物目录将带来 行业洗牌。但是今年下半年我国医药管理部门职能进行了调整,随 着调整的逐步到位,我们认为2009 年国家可能出台一系列调整政策, 行业的政策环境将不会像 2008 年这么宽松,不确定性增加。 2009 年投资观点与策略 09 年宏观经济前景不明朗的大环境下医药行业以明确的成长性和良 好的防御性仍然将是市场的焦点。子行业中除了化学原料药行业和 中药饮片行业需要谨慎对待以外其他行业面临较好的发展机会。行 业在医改整体利好的大环境中也将面对监管加强等政策上的不确定 性。投资上应关注个股行情而非板块行情。我们认为产品有核心竞 争力、品牌知名、市场份额较高、管理层优秀、财务状况健康的龙 头股;团队高效,机制灵活,股权结构具有激励作用,成长性良好 的中小板企业以及在医改和国家加大基础医疗投资中明确受益的企 业将有较好的投资价值。 重点推荐公司 千金药业、独一味、康美药业、鱼跃医疗、达安基因 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录索引 一、2008年医药行业运行情况总结 4 (一)行业增长明确,但增速下降趋势不变8 (二)各个子行业苦乐不均8 (三)二级市场表现凸显防御特性8 (四)估值溢价达到历史最高8 二、2009年医药行业影响因素预测与分析 8

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