国信证券-2015年医药行业投资策略：蛋糕与机遇.pdfVIP

医药行业2010年年度投资策略 蛋糕与机遇 医药行业分析师：贺平鸽丁丹陈栋 Dec. 2009，深圳 医药行业投资逻辑和策略 主要观点  结论与投资建议  建议中长期超配医药股——占组合7 ％左右；  择时则需视估值状态：09年末高估值，需耐心以时间换空间，或者期待业绩超预期；  预计2010年医药板块主要行情将发生在Q2、Q3 ；  4条选股路径  分析框架一：行业－子行业－比较优势医药资产-细分领域龙头  分析框架二：医药股的成长和轮动  分析框架三：沿新医改受益路径沿新医改受益路径  分析框架四：外延式发展机遇——央企、地方国企重组预期，涉及7个集团21 家上市公司  5条配臵思路：  1、基本药物目录独家品种价涨量增：天士力、中恒集团、云南白药、马应龙  2、产业升级：恒瑞医药、海正药业、康缘药业  3、受益公共卫生投入：天坛生物、华兰生物、科华生物  4、受益分销业变革：国药股份、一致药业  5、国企转折：哈药股份、华北制药、广州药业  核心逻辑与假设  新医改三年8500亿增量投入凸显政府决心，我们对改革抱持信心；  未来10年是医药行业黄金发展时期；  医疗药品消费潜力巨大，市场扩容推动下的行业成长刚刚开始；  优质医药上市公司是稀缺资源，面临历史性发展机遇；  “长期进攻，阶段性防御”是未来10年医药行业最佳投资策略。 内容目录 新医改：吹响医药产业健康启航的号角 市场回顾 行业影响深远：扩大蛋糕、激活消费，产业链重构 2 行业与公司运行趋势：平稳向上，增速乐观 新医改主导：内生性发展机遇 重组与收购：外延式发展机遇 4 2010年投资策略 新医改：吹响医药产业健康启航的号角  行业属性判断 未来10年是医药行业黄金发展时期 中国医疗卫生产业的发展历程 过去10年： “劣药驱良 药、劣企驱良企”：改 革方向不明确，政策变 化频繁，所有公司都受 到密集的政策调控性打 击，无序竞争环境难以 催生大型医药公司。 未来10年：产业链重构， 进入新一轮有序成长期： “医药－医疗－卫生保 障”产业链重构的过程， 也将是医药工商企业加 速洮汰与整合的过程， 其结果必然是：集中度 提高、强者恒强，出现 大型医药公司。 新医改：方案和目标 新医改：8500亿增量投入——觉醒、决心、魄力 新医改：政策频出，释放多重利好 中国09年颁布的新医改具体政策 改革方向明确，调集了 《关于深化医药卫生体制改革的意见》 各部委力量，分工明确， 医改总体方案 《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009-2011年）》 使得配套政策较具操作 《医药卫生体制五项重点改革2009年工作安排》 《关于全面开展城镇居民基本医疗保险工作的通知》 性，并有利于扶强汰劣。 《关于进一步完善城乡医疗救助制度的意见》 《关于巩固和发展新型农村合作医疗制度的意见》 新医改系列政策对行业 《关于促进基本公共卫生服务逐步均等化的意见》 《关于建立国家基本药物制度的实施意见》 以及行业龙头公司而言 医改配套文件 《国家基本药物目录管理办法（