国信证券-解析药价游戏：不因次要矛盾迷失主流方向-100621.pdfVIP

国信证券医药行业专题研究报告 解析“药价游戏” ——不因次要矛盾迷失主流方向 国信证券医药小组 贺平鸽、丁丹 Jun21 ，2010 主要观点  与旧版 《药价管理办法》相比，新版（意见征求稿） 虽然“新瓶老酒”，也体现了与 时俱进的积极导向。有关费用率、利润率、价差率标准，也只是表达了监管层的终极 调控目标，并不具有实质“杀伤力”。  降价如果不触动“以药养医”这一药价虚高的体制“源头”，就难以改变行业价值链 各环节地位和盈利模式，对企业利润也难以构成较大的实质性冲击——且，影响企业 盈利的是出厂价而非终端零售价，不到10%净利率的医药工业怎么看都不是暴利行业 。  药价调整是行业常态，与日益扩容的市场蛋糕相比，即使存在短期阵痛，增势仍不变 ——新医改仅一年，已显著拉动了基层强劲的消费需求，增长才是医药行业的主旋律 ，不要因此而迷失战略性主流投资方向。  优质企业无惧降价：我们所欣赏的企业和选择标准并无实质性变化，政策性保障反而 加强了。  今年以来医药板块涨幅第一收益可观，估值压力需要一定时间消化。近期的江湖传闻 导致快速下跌，有利于医药板块未来走得更远。市场恐慌时，是拾取优质筹码的好时 机——优质企业仍将是值得守候的时间玫瑰！ 内容目录 市场回顾 解读——新版 《药品价格管理办法》 （征求意见稿） 案例——优势企业在 “调价”伴奏曲中茁壮成长 2 投资——战略性把握主流方向，战术性应对次要矛盾 回顾和展望——中国 “药价游戏”法规和影响 4 解读新版 《药品价格管理办法》（征求意见稿》  行业属性判断 2张表，真有那么大“杀伤力”吗（1 ）？ 2010版（征求意见稿）-期间费用率和销售利润率核算标准 天哪，太可怕了！ 制药企业即将被政策 制定的费用率和利润 率框死？ 难道要回到计划经济 时期吗？ 2000版-国产药品最高销售费用率和最高销售利润率（％）表 咦，咋回事？ 好像与10年前制定的法规 似曾相似嘛。。。 2000版的政策实际贯彻执 行了吗？ No。No。No。 。。 2张表，真有那么大“杀伤力”吗（2 ）？ 2010版（征求意见）-流通差价率（额）核算标准 这个流通差价率到底是 针对医药工业企业还是