海通证券-100524-医药行业2015年中期策略-攻防兼备，医药个股将出现分化.pdfVIP

行业研究 行业研究 研究报告 医药与健康护理 增 持 维持 深度报告 2010 年 5 月 24 日 2010 年中期策略报告： 市场表现 攻防兼备，医药个股将出现分化 医药股相对大盘溢价处于高位，个股将出现分化。自4 月 15 日房地产新政等利空 袭来，市场跌幅明显。下跌初期资金涌入医药板块，板块相对大盘溢价率不断走高， 凸显了医药股的防御特性。随着大盘的进一步回调，相对溢价率处在高位，下半年 业绩不明朗的前提下强势个股开始出现滞涨，大部分个股出现回调。医药股目前的 估值水平较为合理，在宏观经济前景不明医药行业继续看好的前提下，我们认为下 半年个股将出现分化，估值偏高下半年业绩不能维持增长的公司可能继续回调，而 资料来源：海通证券研究所 有业绩支撑的高成长性公司盘整之后有望再创新高，体现攻守兼备的特性。 新医改投入加大，政策开创美好未来，行业发展趋势整体向好。 自2006 年行业低 谷反弹以来，我国卫生总费用支出增速不断加快，2009 年新医改元年增速高达 21.96% ，远高于同期 GDP 的增速。卫生支出占 GDP 的比例虽然仍处于低水平， 但近年来持续攀升， 2009 年该比例升至 4.96% 。我们认为随着国家对医改投入的 加大，患者看病负担有望减轻，发展趋势整体向好。自 2009 年 4 月 6 日颁布《关 相关研究 于深化医药卫生体制改革的意见》纲领性文件以来，一系列医改方案陆续颁布，持 续释放利好，我们认为这将为医药行业持续发展创造良好的政策背景，开创美好未 来。 医药市场扩容明显，中国有望成为全球第二大市场。随着经济增长、医改覆盖面加 大等带来的支付能力提高、健康意识增强、老龄化等，我们认为医药市场将明显扩 容。据 IMS 预计至 2020 年中国将超过日本和欧洲各国，成为仅次于美国的第二大 市场。 医药行业分析师 各子行业一季度稳步增长，盈利状况良好。医药上市公司收入增速呈现出底部回升 江维娜 趋势，2010 年一季度实现收入 466.55 亿元，同比增长23.91% ，实现利润总额 64.79 亿元，同比增长 49.85% ，利润总额增速快于收入增速，盈利状况良好。 SAC 执业证书编号： S0850210040012 电 话：021 医药行业“增持”评级。目前医药行业估值相对市场处在高位，下半年可能出现分化， Email：jiangwn@ 有业绩支撑的高增长公司盘整后仍有创新高的可能。建议关注乐普医疗、康美药业、 人福