黄金套利交易分析.pdfVIP

黄金套利交易分析 自从贵金属期货开盘夜盘市场以来，为贵金属套利交易提供了一个低费用 流动性强的 市场，结合原先的上海黄金交易所的贵金属T+D业务，可以进行跨市套利的可行性研究。 目前我们白银跨市套利交易方案已经完成，月收益率较平稳的在2%左右 （欢迎有兴趣讨论 研究的投资者私信作者联系）。但是由于白银T+D 的交易量限制，超过100万的资金就需要 面对一定的冲击成本，为了解决资金容量的问题，我们增加了黄金跨市套利作为补充，本文 便是由此而进行黄金短期跨市套利交易的可行性分析。 一、成本分析。 我们所开的上海黄金交易所T+D业务的费率是万3.5，双边万7；期货的黄金费率是20 元/手，如果平今仓则只收单边；按照250 元/g 的交易报价来计算，平今仓交易成本为 250*1000克*万7+20=195。由于黄金的价格浮动较大，每变化10元/g，则会带来0.07个点 的成本变化，为了计算方便，我们暂且把手续费成本定为0.2个点。关于隔夜费，合约的2%， 按照250元/g也就是一手单需要50元，折合到报价上就是0.05个点，我们对于黄金的隔夜 费补偿方向有自己的判断方法，但也只能说较高的概率提前判断补偿方向，无法100%的保 证，因此通常来说，我们都把隔夜费也会计算在成本里，仅就日内来说，我们至少要套0.2 个点才能获利。 二、黄金期货和黄金T+D 的价差趋势。 我们从以往的统计数据来看，黄金价差不像白银价差那样具有非常明显的趋势。白银的 价差会随着期货交割月的临近而逐步缩小，这个趋势非常明显，从以往的价差统计来看，通 常白银期货从成为主力合约开始，价差会逐步的从120+逐步跌至0，甚至出现负值，而黄 金的价差趋势则呈现震荡，有可能从3元跌至0元，也可能从0元涨至2元。究其原因来说， 我们认为除了季节性需求因素外，隔夜费补偿是影响原因之一。 上海黄金交易所白银交割申报，通常来说都是交金多，收金少，导致了白银T+D 隔夜 费补偿长期多付空，也就是 “买多TD”的一方要支付隔夜费，而如果做空期货，做多TD， 固然长期价差缩小的趋势可以带来的利润，但是由于TD一侧长期支付隔夜费，这正好抵充 了套利所带来的套利利润，由此达到均衡。而黄金的隔夜费补偿却没有一个长期的支付方向， 基本上没有规律，或者受季节性影响较大，如此一来价差走势也不具有一个长期趋势，况且 黄金递延费比较高，长期持仓带来的不确定性很高，因此交易策略仍需要以短期为主。企额： 司刘溜，吴#溜吧*久留。关于白银跨市套利交易策略，可以下载作者的相关文章，欢迎交流 讨论。 三、短期套利交易策略 黄金的价差波动主要是因为TD流动性相对不足引起的，通过最近一年的价差追踪显 示，黄金每天的日内波动大致在0.6个点之间。例如最近黄金价差波动在0.2-0.8之间波动， 而0.5是统计出来的最大概率落点分布，我们就可以界定出一个无套利空间——价差在 0.0-1.0 的范围。如果价差偏离，开仓价差在0 的时候则可以做多价差，也就是买入期货， 卖出TD；如果价差达到1，则可以卖出期货，买入TD，平仓的位置选择在整体区间的中段， 即0.5的位置。通过价差软件可以同步追踪价差走势变化，并且通过声音提醒可以有效的解 决交易员长期盯盘带来的疲劳感。 黄金的价差相对白银来说较为稳定，为了利润需要，我们往往通过预判隔夜费的补偿方 向，在做价差的时候选择隔夜费有利的方向为主，并且可以激进一些，通常来说一单的目标 利润在0.5个点左右，日内完成。 四、收益率计算 黄金的套利收益相对白银来说较低，以正常套利0.5个点为例： 250元的报价，黄金TD 占用资金37500，期货占用3万，各准备4000元的浮动盈亏， 也就是总共占用资金75500元左右。套利0.5个点，去掉0.2的成本，也就是300元/手的利 润，大约千分之4 的收益，如果半仓来做，那么只有千分之2。通常来说黄金的交易机会出 现频率也不如白银，作为补充来说，一个月大约能创造 1-1.5%左右的收益。但是如果结合 白银来做，那么收益率就比较客观了，而且可以一定程度解决白银资金容量的问题。 案例：1月13 日夜盘，黄金1406合约和黄金T+D价差一度偏低，TD245.15开空，期 货246.65开多，价差1.5. 次日上午，TD245.92平空，期货247.9平多，价差1.98.套利近0.5 个点。 五、黄金套利的操作细节。 1、黄金价差出现的时候，往往盘口都不会存在很大的交易量，甚至一个最优价差往