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专利不完全保护情形下企业投资策略研究1 张国东，李强，夏晖 1 电子科技大学管理学院，四川成都 （610054 ） E-mail：zzzgd1980@ 摘要： 考虑模仿者随机进入和专利提供不完全保护的情形，本文运用实物期权方法 给出技术的价值估计模型，以及企业专利申请和商业化投资的决策模型，进而给出 企业可能选择的四种投资策略及其成立条件，并分析了专利保护程度、专利费用和 竞争强度对企业策略选择的影响。研究结果表明：专利保护程度较弱、专利费用较 高和竞争强度较弱时，企业倾向于尽早进行商业化投资；反之，企业更愿意尽早申 请专利保护。 关键词：专利；不完全保护；实物期权；投资策略 中图分类号: F273 文献标识码: A 1. 引言 技术创新是推动世界经济持续向前发展的重要动力，是企业获得竞争优势和生存发展的 重要手段。一般而言，企业的技术创新活动包括研究开发（Research Development, R D ） 和商业化投资（Commercialization Investment ）两个基本的阶段；而且，两个阶段会涉及到 诸如R D能否成功、R D成本和市场需求状况、以及竞争者R D成功时机和商业化时机 等不确定性因素的影响。更为重要的是，这些不确定性随着时间的推进或者企业的决策逐步 揭示，而逐步揭示的不确定性为企业的运营和投资提供了相当的决策灵活性。由于决策灵活 性的存在，众多学者运用实物期权分析方法研究了不确定性对企业R D投资决策和商业化 [1]在涉及R D所需投资的人力、物力以及成功时机都不确 投资决策的影响。Kort （1998） [2]则同时考虑市场需求和R 定的情况下，研究了企业的最优R D行为；Schwartz （2004 ） D成本的不确定性，在项目价值估计的基础上给出R D投资的门槛值。 然而，Kort （1998）和Schwartz （2001 ）的R D投资决策主要针对单个企业，未涉及 竞争或者未考虑竞争的影响作用。事实上，如果考虑竞争者进入的威胁，企业会于R D成 功之后申请专利保护，而专利保护又将影响企业的商业化和R D投资决策。存在专利保护 [3]通过建立关于R D和商业化投资决策的两阶段模型，从理论上 情形下，Weeds （1999a） 解释了技术研发成功之后企业并不及时商业化投资的现实现象，即采取“储备投资 （prospective ）”的商业化投资策略，并给出企业采取该策略的市场波动率和研发成功率条 [4] [5] 件。Weeds （2002 ） 、邓光军和曾勇（2006 ） 则考虑竞争者可能提前研发成功并申请专 利保护的情形，建立了两个企业间的期权博弈模型，并给出了企业的R D投资策略。不同 于Weeds （1999a, 2002）将整个技术创新过程划分为R D和商业化两个阶段，Miltersen [6]进一步将R D阶段细化，建立多阶段的R D投资决策模型，从而考虑 Schwartz （2004 ） 了研发成本不确定的技术不确定性。 以上研究在专利保护情形下分析了企业的R D和商业化投资决策，但是，它们都存在 一个潜在的假定，即一旦R D成功，企业立即享受专利保护，并未涉及专利的申请决策问 1本研究得到高等学校博士点基金项目（教技发中心函[2004]164 号）和教育部“新世纪优秀人才支持计划” 项目（教技函[2005]35 号）资助。 -1- 题。现实中，企业享受专利保护需要支付专利费用，因此，专利申请也是一项投资决策，