对我国实施股票期权激励制度的探讨.pdfVIP

研 讨 对我国实施股票期权激励制度的探讨 与 争 方拥军 鸣 （河南财经学院，河南郑州，-#!% 股票期权激励制度是委托人 所有者 为了降低代理 划的股票来源一般有两个，一是发行新股的留置股 $ % 人经营者 的道德风险，允许代理人在约定的期限内享 份，另一个是回购股份，这是不摊薄股本又简易可行 $ % 有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票$或 的方法。但我国《公司法》规定，公司只有在减资和 股权 的一种制度安排。股票期权制自 世纪 年代 与持有本公司股票的其他公司合并的情况下才能回购 % ! 在美国出现后，已成为西方国家普遍采用的激励机制， 股份，这使得公司只能用增资摊薄股本的办法实行股 其在改善公司治理效率、促进企业健康发展方面发挥 票期权计划。此外，税法的有关规定也不明确，相关 了重要作用，但它的应用是有条件的。美国近十几年 的会计处理规定缺乏等。 股票期权等长期激励比重日益上升的最为重要的原因 四 、目前我国公司治理结构不完善 $ % 是其良好的制度基础和条件；较为完善的公司治理结 合理的薪酬制度是有效的公司治理机制的一个有 构；较为发达的资本市场；相应法规体系健全且有法 机组成部分，是以公司治理机制的初步建立、公司控 必依、执法严格：有相对健全的经理和专业人才市场 制权的正确配置为前提的。作为一种长效性激励制度 和对’() 及高层管理人员较为完整的业绩评价体系等。 的股票期权也必须在完善的公司治理下才能发挥重要 近年来，我国在公司治理方面不同程度地借鉴了 作用。美国也正是在推行“大棒” 监督机制 和“萝 $ % 美国的作法，推广包括股票期权在内的长期激励制度 卜”激励机制 兼施并用政策的这样较为健全的公司 $ % 呼声也很高，有关部门也正在研究政策和管理办法。 治理下，股票期权制度才发挥了有效的作用。而目前 我国上海、武汉、北京等地的一些企业也进行了股票 在我国，公司治理问题仍很突出，不利于股票期权制 期权制的试点，但实际效果不尽理想。其主要原因是 度的推行。$*% 国有股东代表“缺位”，行政干预严重； 我国目前缺乏实施股票期权激励的相关环境和条件。 $!%“一股独大”，大股东控制了董事会，董事会不能 一、我国推行股票期权制度的主要障碍 真正代表广大表股东利益；$,%董事会缺乏健全的内设 一 、资本市场不健全，监督不力 机构，如由独立董事会主导的薪酬委员会，董事会议 $ % 股票期权激励方式的推广应用程度及效果与资本市 事和操作程序也不规范；$-%企业受“内部人控制”， 场特别是股票市场的完善及有效性紧密相关。我国目前 企业管理层有可能过度地自我定薪、自我激励，通过 股票市场上股价不能真正反映企业业绩，特别是对幕后 股票期权获取巨额收益，侵犯股东的利益，甚至造成 交易等非法违规行为的监管尚不健全，引入股票期权制 公司和国有有资产的流失。 度、甚至允许回购股票，可能诱发上市公司的高管人员 二、我国推行股票期权制度的政策建议 《 搞违规的“内部交易”、勾结“庄家”操纵股价，再利 目前我国公司采用股票期权激励方式的外部环境