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Page PAGE 1 of NUMPAGES 5 我们身边的数据 --研判PTA0809 合约逼仓 一、写作目的和主要内容 很多研发人员抱怨没有好的数据库、缺少资料，但实际上我们身边就有很多非常有用的数据和信息。本文尝试仅使用非常有限的免费数据分析期货行情。下文三个主要部分中所有被用到的数据只有两个出处：郑州商品交易所-网站和文华财经-行情，而且全部是免费的。 二、 持仓数据 持仓数据全称，“郑州商品交易所持仓排行表”，每天下午郑商所的工作人员会在第一时间把持仓数据公布在交易所的网站上。下表1就是郑州商品交易所 2008年7月17日星期四部分持仓排行。这些看似平常的数据经过一定的整理 表1 2008年7月17日星期四 来源： 郑州商品交易所 表2 7月17日-7月31日 部分持仓排行 原始数据来源： 郑州商品交易所； 表2和表1的数据实质上没有区别，只是把一段时间内重点期货公司每天的持仓放在了一张表里。问题是什么是重点期货公司，表3和表4 告诉大家选取重点期货公司的标准。 表3 5月21日至5月29日部分多头持仓排行。 原始数据来源： 郑州商品交易所； 表4 5月21日至5月29日部分空头持仓排行 原始数据来源： 郑州商品交易所； 选取重点期货公司的标准非常简单，就是以5月29日对敲盘的期货公司席位为依据。PTA0807 合约在5月29日当天10：33 -10：50 共有大约10次2000手的对敲单。(远远大于当时的每分钟成交量，且偏离过大)。我们可能不可以把这一交易行为称作主力平对锁单获利了结，但是我们应该可以把这种交易操作者视为同一个集体所为，即一个大户的操作行为。而所有这些期货公司的帐户是这个大户( 以下称作Q大户)的分仓。图1 为 PTA0807 合约在5月29日当天10：33 -10：50 的交易情况。图1告诉我们，大部分成交量集中在5月29日当天10：33 -10：50，有明显的减仓，而且是大幅减仓。相对应的当天多头方面天马减9000余手，（见表3和表4）空头上海通联和海通各减4000余手。而且其他期货公司席位的减仓和成交量远远不能达到大幅减仓的标准。所以我们得出结论：当天的减仓是由天马、上海通联和海通的对敲盘所致。又因为前10个交易日的每分钟成交最大也不过双边1000手，所以峰值双边4000手，累计18000余手在短短10分钟内的成交，可以基本认定为非正常交易，即一个大户的操作行为。 图1 PTA0807 合约 5月29日的交易情况 来源： 文华财经-交易软件； 现在我们回到PTA0809合约，关注我们在PTA0807 合约上发现的重点账户，并逐日跟踪得到表2。同时可以得出一个初步的结论，这个Q大户又进场了，这次还是做多。接下来是第二步，关注上一次分仓的其他账户，主要目的是区分Q大户是单边做多，还是诱多做空（在天马席位上高调做多，而在其他席位上隐蔽做空）。表4 给出了我们答案。Q大户单边坚决做多，而且在0811 合约上没有或基本没有保护性头寸（0811合约是除0809 合约外当时PTA第二大的合约，其他合约的成交量和持仓量极小。） 至此，我们通过交易所提供的数据可以基本判断出Q大户的持仓情况，再根据行情软件计算出他的持仓成本。（值得一提的是，在这一方面新湖期货做得非常得出色） 根据PTA 0809 合约7月29日后的走势，我们也可以基本估算出Q大户的持仓的大致成本。而当时的期货0811合约和现货的价格比0809合约的价格低1000元左右。进一步的推理分析可以得出以下结论， Q大户骑虎难下。 初步估计Q大户占到单边多头持仓的80%以上，甚至90%。如果Q大户开始平仓或锁仓，那么还没有等到他平完一半0809 价格可能已经下跌1000多点了，而他手中的剩余头寸将损失巨大。 价格将窄幅波动。 0809 合约的价格不可能盘中大幅下跌同时结算价也不可能大幅下挫。PTA0809合约后期的交易价格将不可能远离我们估算的持仓成本。特别是在8月25日早上在8900元对敲了6000手后，我们更确定了8900元为将来很长一段时间的底部。（具体分析在此住不为展开） 入库大增，物流拥挤。 当Q大户在盘面上已没有选择的余地时，交易规则将成为他唯一行之有效的抗跌工具。这一点也在后期的排队交割，增设交割库，拉高增值税上反映的淋漓尽致。（注：这个部分将在“我们身边的数据（二）--交易交割规则”中详细分析。） 三、仓单数据 当逼仓第一阶段展开后，我们开始关注另一组数据，即仓单。和上海期货交易所不同，郑商所的PTA仓库库容数据不是公开的，但是我们可以通过历史数据进行一定量的估算。同时我们也对仓单生成速度进行估算。主要依据是去年2007年年末交割高峰时的数据。 表5 07年9月-08年1月PTA仓单周报表 华瑞