从国外经验看我国公营创业投资机构发展.pdfVIP

SPECIALFOCUSI封面文章 创业投资发达国家的经验表明，全面拓宽高科技产业融资渠道、大力推动创业投资产业发展需要政府出资的创业资本——公共创业 资本 (PublicVentureCapita1)作为补充和扶持。公共创业资本主要有两种形式：一是由政府财政出资建立 、 政府机构直接运作 的公营创业投资机构；二是由政府出资通过参股方式和私人部门联合成立创业投资基金，即我国的创业投资引导基金 。 从国外经验看我国 公营创业投资机构发展 文，中国社会科学院研究生院 黄璜 中就出现了一些 问题 ：虽然两者均 以支 2010年1O月，国务院出台 《关于加快培育和发展战略性新兴产业 的决定》，进一步提 持初创期科技企业为主要 目标，但IIF 出要 “大力发展创业投资和股权投资基金投向战略性新兴产业中处于创业早中期阶段的创新型 计划却出现了2002年之后资本金增加的 企业”。对此，创业投资引导基金凭借其吸引社会资本的杠杆效应、由专业机构市场化运 同时、对初创期科技企业和项 目的投资 作的优势被寄予厚望。然而本文认为，继续规范发展公营创业投资机构形式的公共创业资 额度呈现出明显下降的趋势；PSF计划 本仍然是必要的，因为创业投资引导基金的 “引导社会资本”与 “缓解市场失灵”这两个 投资对象集中在初创期企业 ，但是其创 业资本用于支持新兴产业的比重却很低。 政策 目标实际上是存在一定冲突的，需要公营创业投资机构分担解决市场失灵方面的职 能，从而与引导基金形成优势互补。多年来我国创业投资产业发展取得了长足进步，相关 由此可见，创业投资引导基金在 “缓解 市场失灵”方面是存在一定局限性的 制度建设、发展环境培育以及政策体系支持都趋于成熟，这为重新发展公营创业投资机构 相 比之下，公营创业投资机构政策 提供了现实条件。可以借鉴国外著名公营创业投资机构——加拿大企业发展银行 (Business 目标的实现方式十分直接，不 以私人部 DevelopmentbankofCanada， BDC)的成功经验 ，对我国此类机构进行制度优化设计， 门资本的积极响应作为基础 ，亦不存在 进一步发挥公共创业资本对战略性新兴产业发展的支持作用。 政策性 目标对社会资本利润最大化 目标 的扭曲。以投资阶段的市场失灵为例， 一 般性财政资金重点支持研究开发阶段， 商业性创投机构倾向于投资创业后期企 业，由公营创业投资机构这样一种介于 现阶段发展公营创业投资机构的必要性 政府与商业企业之间的组织形式扶持种