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加m出 Update No．39Au~2006
jI率平价模型在中国的表现形式及约束条件研究
范剑 (中南财经政法大学研究生部 湖北 武汉)
【摘要l 首先通过实证分析指出中国利率、汇率变动对经典利率平价模型 文中选取了自回归分布之后模型 ADL(Auto一~gressiveDis．
契合度很低，然后提出适于中国现状的利率平价模型，并结合中国实际对模 tfibutedLag)作为分析的基础。分别对两国利差的时间序列 r和汇
型进行分析且提出了制约利率平价模型有效性的约束条件。 率升贴水率时间序列f做两次查分处理得到平稳的时间序列。回
【关键词】 利率平价 中国利率平价模型 汇率
归的结果如表2，其中112：0．856388，说明拟合度较好，方程式为：
= 一 0753931r(1)一0．484648r(2)一0．95577~ (1】一0．
一 利率平价模型对中国的适用性分析
o2156~ (2)
本文选取了1985～2005年间中美利率及汇率变动的数据，一
由上式可以看出，当期的升贴水率和前期的利差、升贴水率是
共24个样本，如表 1所示，涵盖了我 国三次主要汇率改革前后的
负相关的．前一期 自变量因变量的影响比前两期的大得多。
数据。
表 1 1985—2oo5年中美两国利率及汇率变动情况
时期 中国利率 (％) 美国利率 (％) 汇率 时期 中国利率(％) 美国利率(％) 汇率
l985．1 6．84 8．35 2．7963 l995．7 10．98 5．58 8．3oo7
l986．8 7．2 6．17 3．7036 l996．5 9．18 5．24 8．330l
l988．9 8．64 8．19 3．722l l996．8 7．47 5．22 8．3l07
l989．2 l1．34 9．36 3．72l l997．10 5．67 5．5 8．2852
l990．3 l1．34 8．28 5．222l l998．3 5．22 5．49 8．2798
l990．8 8．64 8．13 5．222l l998．7 4．77 5．54 8．2797
l991．4 7．56 5 9l 5．2659 1998．12 3．78 4．68 8．2782
l992．12 7．56 2．92 5．798 1999．6 2．25 4．76 8．2784
1993．5 9．18 3 5．722 2oo2．2 1．98 1．74 8．2765
1993．7 10．98
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