股指期货市场有效经营监管实施框架研究_基于博弈论和信息经济学的分析.pdfVIP

F832 A 1006-7833 (2010) 07-060-01 的概率小于B 效用最大化函数中的处罚概率，或者当 B 选 择违规后所得到的额外收益大于预期，或者遭到的罚款数 额小于预期。此外，当对于遵守规制等良好行为的奖励幅 度的提升可以缓解违规的现象。 ∂Π E =-γ β 〈0，说明罚金等违规成本越高，则违规现象 ∂F 会随之减少。 假设：监管者与被监管者都是基于各自利益最大化为 出发点且市场中普遍存在信息不对称得情况。 宏观 中观和微观 B 被监管者 的行 证监会应对股指期 动集，效用UB 货的监管、交易、结 法律法规 B 被监管者 若 算、风险监管等进行 违规： 违规（概率为β ，不违规（概率 具体法律规定。 （会对社会 浑水摸鱼的额外 为 1-β ，可能 完善内部风险控制体系， 实行监管 产生无形的 收益 Extra 有奖励 加强风险教育，逐级授权 （成本为 负面效应 gains-E ） Bonus-B ） 综合风险监管 同时根据风险类型配置资 监管 Negative 本，从而分散风险、化解 者 Cost-C，概 effects-N ） 风险、规避风险。 A 率为α ） 惩罚（罚款 U -C+F-N 权威机构牵头建立 利用交易发生地优势，按 （ A ， 的行 Fine-F ，概率 UB -F+E ） 跨市场财务监管组 信息机密程度通报、交换 动 为γ ） 织、衍生性商品政策 和同步协调管理。中金所 集， U -C-B 不罚（概率为 U -C-N，U （ A ， （ A B 组织等组织，及时沟 和沪深两大证券交易所应 效用 1-γ ） +E ） UB +B ） 信息披露与共 通股票市场与股指 签订市场抢先协议和监管 U A 惩罚（罚款 U +F-N 享机制 期货市场间的财务 信息交