基于目标企业竞争力灰色关联分析的并购决策方法.pdf

投资与贸易 2011年第1期 总第129期 ·财务与金融 · 基于目标企业竞争力灰色关联分析的并购决策方法 窦亚芹 【摘要】在企业并购决策过程中，为识别 目标企业未来收益的合理性和可持续状况，并购企业应该对 目标 企业进行竞争力分析 构建 目标企业竞争力分析模型，运用灰色关联分析方法对有并购意向的 目标企业进 行同业竞争测试，并将具有 同业竞争优势的 目标企业与并购企业经营的其他主业进行异业竞争力比较，由 此筛选 出并购对象。运用灰色关联理论对 目标企业进行竞争力分析的方法是可行的，它是其它并购投资决 策方法的补充。 【关键词】 竞争力 灰色关联分析 并购 【中图分类号】C93 【文献标识码】A 场上始终处于被动从属地位，其未来发展很大程度 一 、 引言 上受制于竞争对手的相对竞争力。因此，无论主并企 企业的发展壮大通常有两条途径，一是 内涵式 业基于何种并购动机 ，没有竞争力的 目标企业不应 成长，通过增加新的投入扩大生产规模；二是外涵式 该成为其选择的对象。已有的对 目标企业价值评估 成长，通过兼并收购扩大生产规模 。从旧际经验看， 的投资决策方法研究多是 以未来预期的现金流或收 要实现企业规模的扩大和整体实力的增强，并购是 益作为分析依据 ，这种以未来状况为基准做出的判 一 条快速有效的路径。正如美圈著名经济学家乔治． 断具有很大的不确定性。显然，如果 目标企业缺乏竞 斯蒂格勒所说：“没有一一个美国大公司不是通过某种 争力，而并购企业又不具备改进其业绩的母合能力， 程度、某种方式的兼并而成长起来的”。目前，学理界 则上述预测就会缺乏合理依据。因此，在企业并购决 关于并购方面的研究主要局限于并购绩效、目标企 策分析中，基于识别 目标企业未来收益的合理性和 业估价及并购整合，这些研究的 辑本质多是假设 可持续性的要求，对 目标企业的竞争力进行比较分 存在正确的 日标企业输入 ，通过并购流程产生正确 析很有必要。 的并购效果输 出。但 “唯 一不变是变化本身”的市 二、研究设计 场上，这样的假设不 定存在 ，即主并企业不一定能 够搜寻到符合 自己要求的f={标企业，故要输出正确 】、数据来源和分析工具 的并购结果 比较困难 找到理想的 目标企业 ，并购至 本研究使用的数据主要来源于： 少等于成功了一半。冈此， 企业决定通过并购方式 (1)深交所和上交所的定期公告 ； 发展壮大时，目标企业选择的成功与否关系到企业 (2)新浪财经网。 并购的成败。 本研究运用 Excel表对样本数据进行标准化处 竞争是市场经济发展的必然产物，也是企业存 理和计算，运用Matlab7．0进行矩阵运算 。 续发展的一种方式，竞争力则是 业在市场竞争中 2、研究方法 赖以存续发展的内在依据。缺乏竞争力的企业在市 关丁企业竞争力评价 ，目前国内外常用的方法 【作者简介 】窦亚芹，女，江苏姜堰人，南京航空航犬：尢学经济管理学院博：H_丹究生，南京丁：程学院副教授，研究方向：公司财务会汁、企业并购 重组；南京 211167 — 34—— 万方数据 · 财务与金融 · 2011年第1期 总第129期 投资与贸易 _ 主要有层次分析法、灰色系统评价法、模糊综合评判 收缩战略；定向政策矩阵从市场前景和相对竞争能 法等等。鉴于影响企业竞争力的因素多而复杂，且