净资产收益率和市盈率市净率的关系.docVIP

净资产收益率和市盈率、市净率的关系 转载自上林苑/u/1655877054 ?? ?净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即： ?????净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？ ???? 假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下： ? ???? 年份?? 净资产?? ROE????净利润? 分红率 分红? 留存收益? 折现率? 分红折现? 内在价值??? 每股收益 ??????0????? 100.00??10%??? 10.00????0%??? 0?????? 10.00????1????????? 0????????????????????1 ??????1??????110.00??10%??? 11.00????0%??? 0?????? 11.00??? 1.1??????? 0????????????????????1.1 ??????2????? 121.00??10%??? 12.10??? 0%??? 0???????12.10????1.21???? ? 0????????????????????1.21 ??????3????? 133.10? 10%??? 13.31??? 0%??? 0?????? 13.31????1.331????? 0????????????????????1.331 ??????4????? 146.41? 10%??? 14.64??? 0%??? 0?????? 14.64????1.464????? 0????????????????????1.464 ??????5????? 161.05? 10%????16.11??? 0%??? 0???????16.11????1.611????? 0????????????????????1.611 ??????6????? 177.16??10%??? 17.72??? 0%??? 0?????? 17.72????1.772????? 0????????????????????1.772 ??????7????? 194.88? 10%????19.49??? 0%??? 0?????? 19.49????1.949????? 0????????????????????1.949 ????? 8????? 214.37??10%????21.44??? 0%??? 0?????? 21.44????2.144????? 0????????????????????2.144 ??????9????? 235.81??10%??? 23.58??? 0%??? 0?????? 23.58??? 2.359????? 0????????????????????2.359 ?????10??????259.39??10%????25.94????0%????0???????25.94????2.594??????0????????????????????2.594????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????10后价值????????????? 259.40（25.94×10倍市盈率）??????????????????????????????????? ????? 合计??????????????????100（259.40/2.594)????????????????????????????????? 100 ??????由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE（重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等于其净资产；市净率正好等于1；10年后每股收益等于2.594。 ??? 内在价值100可以理解为10年后的价值相当于值现在的100，而现在的价值也就是初期净资产为100，这说明如果以初期净资产的价100买入股票（或者以内在价值100买入的话），十年后你拿到的账面价值为259.40，实际价值为100，资产得到了保值（因为10年后的内在价值折现为100），也可以理解为每年获得10%的投资收益率正好抵消了10%折现率，使得资产获得了保值。 ???