外部冲击人民币升值财政货币政策与我国宏观经济稳定——基于情势转换视角.pdfVIP

2010年 第 10期 兰 卅f 学 刊 No．1O 2O10 总第205期 LanzhouxHekan Genera1．No．205 外部冲击、人民币升值、财政货币政策 与我国宏观经济稳定 基于情势转换视 角 黄德森 张永杰 朱牡丹 (1．中国人 民大学 财政金融学院，北京 100872；2．上海财经大学，上海 200433) [摘要】 追求经济增长、实现物价稳定是各国政府普遍的政策 目标，开放经济条件下实现这个政策 目标的难度加大。文 章集中考察了国际能源、食品价格上涨波动、人民币升值波动、货币财政政策相机抉择力度对于宏观经济的稳定效应 ，包括工 业增长波动、通胀波动。结论表明，外部冲击(国际能源、食品价格上涨波动)对我国宏观经济稳定的有影响，但是效果很小； 人民币升值波动在短期大大加剧我国工业增长的波动水平；货币财政当局的相机决策力度对宏观经济稳定的影响作用很大， 作用情况呈现一定的相似性。 [关键词] 外部冲击；人 民币升值；货币政策；财政政策；宏观经济稳定 [中图分类号]F830．73 [文献标识码]A [文章编号]1005—3492(2010)10—0045一o4 [收稿 日期] 2010—05—19 [作者简介]黄德森，中国人民大学财政金融学院财政学系博士生；张永杰，中国人民大学财政金融学院财政学系博士生； 朱牡丹，上海财经大学金融学硕士生，现就职于上海市审计局。 一 、 引言及文献回顾 hov(2001)以OECD国家为研究对象 ，认为财政政策具有显 实现经济增长、物价水平较低水平的波动，是宏观经济 著的 “凯恩斯效应”；但后来他们 (FmasandMihov，2003)对 调控的重要 目标。而要找到符合 目标的调控手段，首先就应 91个国家的研究 ，发现相机抉择财政政策不利于宏观经济稳 当准确分析影响经济增长、物价水平变动的因素 ，在开放经 定。对于中国财政政策的凯恩斯效应 ，得到了很多学者的捕 济条件下 ，考察外部因素对国内经济的影响是一个 自然的选 捉 (马拴友，2001；郭庆旺、贾俊雪，2006)。但是也有一些学 择，国际能源、食品等重要的大宗商 品价格波动影响到我国 者从债务的可持续性以及财政的稳定性出发，说明过度积极 宏观经济 ，成为学术界讨论的热点。 财政政策的实施 ，会对经济的长期稳定和增长构成威胁 (余 Thorvardur(2006)认为，讨论开放经济的动态随机一般 永定，2000)。就物价决定理论而言，长期以来，理论界一直 均衡模型 (DSGE)，汇率问题是其中最为激烈争论的话题。 认为通货膨胀纯粹是一个货币现象，因而主张利用货币政策 Kara和 Nelson(2002)、Daniel和 Martin(2007)、Guender 来实现价格稳定 (Fisher，1911)。理论界对这个问题进行了 (2006)等人的估计结果表明，汇率对国内通胀存在明显的冲 激烈的争论，特别是Sargent和Wallace(1981)引发了新一轮 击。国内也有学者对人民币汇率对我国通胀率的传递效应 政策搭配的探讨。他们认为货币政策 自身并不能完全恰当 进行初步的研究，结论表明这种冲击效应很小 (封北麟 ， 地调控价格水平，除非存在一个适 当的财政当局与之配合。 2006；陈六傅，刘厚俊，2007；社科院课题组，2008)。 随着FTPL(物价水平的财政政策决定理论)的支持者的呼吁 在充分考虑外部因素、人 民币汇率 问题 的背景下 ，研究 (Leeper，1991；Wood~rd，1994，1995，2001；Sims，1994等等)， 中国的货币、财政政策对经济的影响将更加具有现实意义。 越来越多的经济学家认为只有财政政策和货币政策合理搭 由于货币总量控制及其货币政策工具仍然是中央银行实施