财务管理培训课件全套.ppt

（2）资本资产定价模型（CAPM） ①贝他系数（β）——反映个别股票相对于市场平均风险的变动程度的指标。 β衡量个别股票的系统风险，是它的总风险里与市场相关那部分风险。 不是公司特有风险 * 资本资产定价模型（CAPM） Ri——某种证券的必要报酬率 RF——无风险报酬率 RM——所有证券（市场组合）的总报酬率 （RM－RF）——所有证券（市场组合）的风险报酬率 证券特征线 * 练习1 若国库券的报酬率4%，市场证券组合的报酬率为12% 要求： 市场风险报酬率？ 当β=1.5时，必要报酬率是多少？ 如果某股票的必要报酬率是11.2%，则β=？ * 练习2 你准备投资股票甲和股票乙，根据分析，这两只股票的有关资料如下： β 回报率的标准差（σ） 股票甲 0.6 10% 股票乙 1.6 20% 据分析，无风险报酬率为3%，预期市场回报率为10%，市场回报率的标准差为12%。 * 练习2（续） （1）假设你打算只用股票甲和股票乙来建立投资组合，而该组合的β值希望设定为0.9，请指出该组合中各股票所占的比例。 （2）除了（1）部分资料外，你班里有位同学说，“如果把90%投资在市场组合上，10%投资在无风险资产上，此投资组合的β值也是等于0.9。根据CAPM模型，这两种投资组合的回报率一样，因此，投资这两个投资组合没有差别。”请问，这位同学的观点正确吗？ 七、营运资金的管理 营运资金：流动资产减去流动负债，即用长期资金来融通的流动资产。 营运资金管理的基本原则 确定合适的营运资金的规模，使风险和收益达到均衡，实现公司价值最大化。 营运资金管理的两个基本问题： 确定流动资产的最佳投资规模； 选择流动资产融资中长、短期融资的最佳组合。 （一）现金流量时间线 经营周期 现金周转期 订货 到货 原材料采购 销售产成品 回收现金 应收账款周期 存货周期 应付账款周期 收到发票 支付货款 （二）流动资产投资的最佳水平 流动资产总成本：持有成本（置存成本）和缺货成本。 置存成本随流动资产投资水平的上升而上升，而缺货成本随流动资产投资水平上升而下降。 流动资产投资的最佳水平就是要在置存成本和缺货成本之间权衡，使得总成本最低。 流动资产投资最佳水平的确定 （三）稳健型和激进型融资策略 稳健型 激进型 （四）营运资金管理的重要领域 现金管理 应收账款管理 存货管理 贸易信贷管理 应收账款管理 现状 目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成本之间取得平衡。 * 应收帐款的三项成本 应收帐款的成本 资金的机会成本 管理成本 坏帐成本 * 信用政策的内容 信用（credit）政策的三方面内容：销售条件、信用分析和收款政策 （1）销售条件 销售条件的表达：如2/10，N/60 1）信用期限 2）现金折扣 （2）信用分析 1）信用信息：财务报表、客户信用的历史资料、银行、与本公司交往的历史 2）信用评级： 采用5C法——品德、能力、资本、担保、条件 采用信用评分模型。 3）企业如何设置信用机构 思考：如何取得信用资料？ 企业信用管理机构的设置(1) 企业信用管理机构的设置(2) 企业信用管理机构的设置(3) 一个成功的信用管理体系应独立于销售部门。 信用控制经理应该向财务总监负责，最好直接对总经理负责。 信用政策的决策（净利润最大法） 某企业原以现金方式销售，每年销售80000件，单价10元，变动成本率为70%，固定成本为40000元。企业尚有40%的剩余生产能力，现准备给客户一定的信用政策，扩大销售。经过测试可知：如果信用期限为1个月，可以增加销售收入20%，坏账损失率为2%，收账费用为8000元；若信用期限为2个月，可增加销售32%，坏账损失率为3%，收账费用15000元。假设企业的资金成本为20%。 （1）企业应采用何方案？ （2）若信用期限为1个月，但为了加快收账，决定采用现金折扣的办法，条件为“2/10，1/20，n/30”，估计有60%的客户利用2%的折扣，30%的客户利用1%的折扣，坏账损失下降到1%，收账费用为5000元。是否应采用现金折扣方式？ * (1)付董事长分析了新产品的成本和现金流，随后解释了这些数据的计算依据。Blast的初始成本包括5万美元的市场测试费用，这项活动已于去年6月结束；初始成本还包括200万美元的专用设备和包装设备购置费。这些设备预计使用寿命15年，无残值。 ①若不考虑新产品对现有产品销售的影响，则Blast项目现金流为：前5年每年28万美元，中间5年每年35万美元，最后5年每年25万美元。 ②若考虑新产品对现有产品销售的影响，则Blast项目现金流为：前5年每年25万美元，中间5年每年31.5万美元，最后5年每年22.5万美元。 (2)新来的财务人员认为，在资本预算中应考虑厂房和