人民币利率的调整.ppt

* * 人民币利率的调整 人民币利率的调整 加息?! 不加息?! 在发达的市场体制中，基准利率的变动基本上是央行的事情，是央行根据相应的经济形势与经济参数作出加息与否的取舍。坊间可以预测央行会作出什么决策、央行对利率调整的走势，但象国内这种泾渭分明对能否加息的争论则是世界上绝无仅有的事情。这种现象，一则表明国内民众及一些集团对自己的利益之关注，希望通过各自的话语权来影响央行之决策；二则表明中国央行的威权性与独立性仍然没有真正地建立起来。 人民币利率的调整 我要问： 国内利率的变动其参考的标准是什么？ 这些标准真的反映了中国经济发展之形势吗？ 国内的利率水平与中国的经济增长的关联性如何？ CPI多少是利率调整之标准？ 国内CPI变化真正表明了国内通货膨胀率的变化吗？ CPI指标与国内民众的消费品价格有多少关联性？ 如果关联性不大，那么国内的真实通货膨胀率应该是多少？ 目前国内的负利率如此之高，对谁最有利？最为受损又是谁？ 这种巨大的负利率给中国金融市场带来的风险有多大？ 国内民间信贷市场为什么会十分活跃？ 人民币利率的调整 中国的利率与国民经济发展有关联性吗？ ——严重背离 近几年来，国内经济环境发生了翻天覆地的变化，国内经济发展也保持一个持续高速增长的水平上。但是，经济环境变化了，政府对利率管制并没有变。由于政府对利率的完全管制，国内利率水平完全僵固一个不变的水平上。中国自1995年7月以来已经有9年没有上调过贷款利率，而自1993年11月以来近11年没有上调过存款利率。但国内的经济则保持了连续多年的高速增长。也就是说，国内利率水平与经济增长严重背离。 人民币利率的调整 CPI与加息 CPI各种商品的权重,还是20多年前制定的。几十年来不仅消费品增加丰富了许多，现在许多消费品过去根本就没有，而且民众的消费模式发生了巨大的变化。如目前国内发展最为迅速的汽车、旅游、房屋装修、电话通讯等这些东西根本就没有纳入CPI的指数中。因此，用一个十分过时的CPI指标来测量目前国内的通货膨胀率到底效果如何是十分令人质疑的。 人民币利率的调整 中国“负利率”所面临的金融风险 从2003年12月开始，中国实际利率已连续9个月为负。如果2004年全年CPI平均值达到5.3%的话，那么，就意味着存款的负利率为负3.716%。面对如此之高的“负利率”，从而使得上半年以来国内城乡居民储蓄存款增幅持续下降。居民的剩余资金大量地分流到基金、债券、购买住房等支出中去了 人民币利率的调整 政府管制下的负利率 ——通过政府权力的财富大转移 受益者 受害者 房地产商 国有企业 国有银行及地方政府 广大的储蓄存款者 人民币利率的调整 负利率最大受益者：房地产商 由于目前的房价太高，居民的消费信贷又通过高房价把财富转移到房地产开发商手上。试想，如果不是住房消费信贷，以国内居民的收入水平是无法承担起国内如此之高的房价的。而房价的过高，国内居民的财富只好轻易转移到房地产商手里。因此，表面上看作消费信贷的居民是负利率的受益者，但是实际上他们的受益已经转移到房地产开发商手中。 人民币利率的调整 负利率最大受益者：国有银行 政府通过行业准入垄断的方式，使国内居民的存款流入银行，并以管制的方式扩大存贷款利差。试想，目前民众在国内银行存款达12万亿多元，近4个百分点的负利率(因为目前国内银行存款50%以上为活期存款)，一年转移财富就达5000多亿元。看看这几年国内银行获利大面积的增长，原因就在此。 人民币利率的调整 负利率最大受益者：国内大型企业 在目前CPI与贷款利率相差无几的情况，企业能够贷到款，其贷款就是零成本。在贷款零成本的情况下，企业大量的贷款不仅会促使投资过热(近年来就是这样的结果)，而且会大量用贷款存货。两下其手，大获其利。国内企业能够在银行贷到款的又有哪些呢？除了国有企业之外，就是与银行有特别关系的大企业，而对中小民营企业来说是不容易的。就目前的情况来看，国内有不少国有企业，它们也做起放贷业务。因为，它们从银行贷款是零成本，而民间信贷利率奇高(在发达沿海城市达20-30%)，当这些企业从银行获得资金后，就把这些资金贷给中小企业，无本生利，何乐而不为？ 人民币利率的调整 负利率最大受益者：地方政府 近年来投资过热，各地方政府首当其冲。各地方的形象工程、领导工程、地方的大项目一拥而上，其资金哪里来，基本上也是从银行贷款的结果。可以说，政府对利率的严格管制，进行了一种不动声色的社会财富大转移。 人民币利率的调整 负利率最大受害者 广大的储蓄存款者！！！ 人民币利率的调整 国内民间信贷为什么会活跃？ 国内民间信贷活跃说明了什么？民间信贷的活跃对正