PTA行业研究报告.doc

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PTA行业研究 PTA的基本介绍 PTA是精对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid)的英文缩写,是重要的大宗有机原料之一,其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜,广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等领域。 PTA是石油的末端产品,其原料是对二甲苯(简称PX),而PX的原料是石油。PTA是化纤的前端产品,其下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片(包括纤维切片、瓶用切片、薄膜切片)。 图一、PTA产业链流程全图 PTA的成本分析 PTA的成本主要由三部分构成,PX的成本、制造成本、固定资产折旧。 PX作为PTA的主要原料,因此在PTA的生产成本中占了绝大部分,大约占了总成本中的92%。因此,PX行业与PTA行业具有高度的相关性。正因为这个原因,PTA生产厂家的布局绝大部分都是依托江海,即建在沿江、沿海地区。这样可以最大限度地减少原材料的运输成本和产品的运输成本。 1998年至2006年上半年PTA价格与PX价格的相关性如下图所示: 图二:PX和PTA价格对比图 从图中我们可以看出,PTA价格和PX价格的正相关性。 由于PTA的价格受制于PX的价格的这个趋势是不可改变的,因此在PTA的生产中必须时刻注意PX的价格。 图三:PX价格走势图 除去PX的成本,一吨PTA的生产成本大约400至700元左右,这个依每个企业的成本控制的能力高低不同。目前国内最好的PTA生产企业,能控制在每吨400元左右,其中的杰出代表就是逸盛石化和恒力集团。他们在行业的竞争中已经取得了相当的领先优势,2012年,在其他公司基本都处于亏损的情况下,逸盛石化还是取得了3.5%的毛利。这是非常了不起的成就,在未来行业还将处于寒冬的情况下,逸盛石化和恒力集团依然能够坚持下来,并且能够提供正的现金流。 资产设备的固定摊销大约占了300-500元。目前国内PTA行业的吨投资成本约为2500元左右,依技术的来源和整体的规划设计的不同而不同。桐昆集团的80万吨PTA产能,总投资34.94亿元,其吨投资成本约为4367元(桐昆集团PTA计划投资二期,其中二期190万吨,不排除一期建设时已将二期土地配套做好)。恒力集团的第三期220万吨,总投资约为40亿左右(在土地配套都做好的情况下,只计算设备的价格),其吨投资成本约为1818元。荣盛集团的120万吨,总投资约为45亿元左右,其吨投资成本约为2667元。恒逸集团的三期150万PTA生产线,总共投资31.06亿元,吨投资成本约为2071元。从以上的统计我们可以看出,第一次做PTA的公司的吨投资成本总是高于平均线,在PTA行业已经有一定经验的,吨投资成本会大大减少。 只有PTA的销售价格低于PX价格加上制造成本的情况下,企业才会考虑停车,因为固定资产是沉没成本,不论是否开车,都是存在的,只要产品售价高于制造成本和PX成本,企业就能产生正的现金流,企业就有开车的动力。如果低于制造成本和PX成本,企业的现金流将会是负的,企业会考虑停车检修。 PTA的成本极为透明、产品也是通用产品,因此,PTA生产价格的竞争只存在于生产成本和建造成本的竞争,哪家公司的生产成本更低,谁才能更具有优势。这也是PTA行业向产业链后端和前段延伸的原因。 成本的控制除了以上的分析,还必须注意资金周转的效率,PTA是个资本密集型行业,不论工厂的建设还是运营,都需要大量地资金投入。因此必须靠近原材料市场或者原料产地,这样资金的年周转次数才能更多。如果远离原材料产地和市场,那么原料或者存货会花费更多的运输时间。比如蓬威石化建在重庆,PX原料和产品都需要依托长江水运,如果在满负荷的状况下,最起码需要比其他沿海PTA公司多准备7亿元的资金,如果以15%的年收益率,每年的投资收益损失将高达1.05亿元。 PTA的供给分析 过去的十年,是我国PTA行业发展的黄金十年,目前中国已经是PTA的第一生产大国,产能占到世界的一半左右,并且还在继续增长。这也和中国的纺织行业的大发展有关,纺织作为中国的外贸支柱行业,对我国的PTA的消耗起着极为关健的作用。 单位(万吨) 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 PTA产能 1166 1256 1496 1558 2021 3271 4081 PTA产量 980 935 1190 1431 1690 2006 2590 产能利用率% 84.04 74.44 79.55 91.85 83.62 61.33 63.46 进口量 698.7 594.1 625.68 664.1 642

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vr7743178
该用户很懒,什么也没介绍

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