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通货膨胀与股市的关系（三） 2010.7.2 – 2010.11.10；通货膨胀行情。 2011第一季度，6月，10月，反弹。 2012.1.9 – 3.14；通货膨胀行情。 中国官方CPI超 3.5%之前？ 广谱利率与股市的关系 广谱利率包括存贷款利率，银行承兑和商业承兑票据贴现利率，理财产品，信托产品利率，民间借贷利率，甚至包括资产的预期上涨率（预期房价，预期股市的上涨幅度）。 票据利率2011年9月最高13%，2012年年初9%，2012年6月约为3.8% 油价与经济，股市的关系 原油=全球经济的主粮。 美国战后11次经济衰退，10次与油价有关（1970年分水岭）。原油大涨，中国股市见顶。 布伦特（大庆，胜利油田）油价向上突破90美元/桶，原油消耗占全球GDP的4.5%；2007年10月，2010年11月，中国股市见顶。 布伦特原油超120美元（6.1%），全球经济衰退，08年5月初，2011年4月初，2012年4月。 中国经济与美元指数涨跌的逻辑 美元指数涨，是因为经济下滑，风险偏好下降而上涨。 美元相当于地球通用币；俄罗斯卢布是石油和原材料兑换币；人民币部分是劳动力资源兑换币，部分是美元兑换券。 “美元拉升导致股市和商品期货大跌”也是有道理的，这是个螺旋式下降的过程。 双份冰激凌：2006.1–2007.12，2009.1 – 2011.2央行储备货币大幅上升；股汇双杀：2011年5月初至2012年年中，俄罗斯印度股汇双杀。 广谱利率，油价对经济的影响 利率上涨，打击“借钱的投资者”，抑制借钱消费需求。这个利率，是各种市场利率。 油价上涨，各种原材料价格上涨，其效果类似于加息，增加了消费者和厂商的支出和资金压力。 不能刻舟求剑；股价与企业当前利润，和未来利润增长率高度相关。股价受多种因素影响。 股市为什么大致反映了经济体过去6个月的业绩，以及对未来6个月业绩的预期？我们用“花旗经济意外指数”，日本资本品订单，金砖国家汇率来证明。 股市反映了什么？ “花旗经济意外指数”-G10（十大经济体），2012年4月23日跌破零，直到2012年10月初才涨到零以上。 股市反映了什么？ 汇丰PMI，2011年7月到2012年10月低于50；2012年11月以后高于50（ 2012年11月22日发布初值）。最高点2010年11月55.3。 股市反映了什么？ 股市为什么大致反映了经济体过去6个月的业绩，以及对未来6个月业绩的预期？我们用“花旗经济意外指数”，汇丰PMI，日本资本品订单，金砖国家汇率来对比。 汇丰PMI，2011年7月到2012年10月低于50；2012年11月以后高于50（ 2012年11月22日发布初值）。 俄罗斯，巴西，印度汇率，2009年初到2011年5月升值，2011年7月到2012年6月贬值。 日本资本品订单，反映了企业家对未来需求的看法。 债券市场风险偏好波动（中国） 中国股票与债券价格的翘翘板效应，历史证明如此。 2012再次证明：2012.1.9 – 2012.3.13股票大涨，债券横盘；2012.3.14 – 2012.6.12，债券大涨，股票震荡下跌。 2008第四季度；2011第四季度；2012第二季度债券牛市。 债券市场风险偏好波动（美国） 为什么中国，美国股票和债券存在跷跷板现象？债券相对安全，有时候，债券涨=人们看淡经济和股票市场，对经济前景的信心下降。此为一般的简化后的规律。还与经济周期所处位置有关。 宏观笨牛策略 笨牛策略投资品种：股票和债券，不做空。 笨牛策略性质：宏观经济基本面右侧均线交易（吃中段，不看股市，不懂个股；昵称：笨牛股盲策略） 设计原则和目标： 1. 宏观经济综合数据同比向好，环比数据也向好：买入或者继续持有。 2. 宏观综合数据同比，环比数据，只要其中一个变坏，就卖出或者继续空仓。 3. 策略目标是吃中段。不抄底（迟到），也不逃顶（早退）。 宏观笨牛策略 策略回溯：因为没有根据股市历史走势进行优化，所以1995-2004收益率为400%。2005年初至今收益率为480%，2007年7月20日至今收益45%，与星石私募一期的55%相当（因本策略未计算债券牛市时期的投资收益）。 当前策略：2012年4月23日清空股票，满仓债券，杠杆债券基金B。 背景补充：2008年10月之后，2012年初以后，宏观数据完全可以得出债券牛市的判断。 宏观犀牛进取策略 设计原则1：操作风格进取但不鲁莽，只做相对有把握的操作，扩大盈利面。 设计原则2：除了笨牛策略的数据外，引入债券市场信息，油价，商品价格指数，风险偏好指数等的同比和环比数据。 操作品种：流动性好的商品期货，股票，债券，不碰外汇。 “不赌”原则：在信息，数据，分析工具不占优势的情况下，绝对不赌。举例1：不