_海通证券-月A股策略－温和的月.pdfVIP

A 股研究 A 股研究 策略研究 月度策略（2006 年 9 月） 2006 年 9 月 6 日 海通综指年初至今走势 温和的 9 月 1300 1200 振荡格局中行业分化加剧 1100 在过去的一个月里，市场基本维持着振荡格局，上证指数先抑后扬，较月初上涨 1000 2.85% ，近期新股发行节奏明显放缓，也在一定程度上减轻了市场对资金方面的 900 担忧。虽然市场整体表现相对平淡，但行业方面热点突出，行业表现差异较大， 800 700 旅游、房地产、金融行业月涨幅均超过 10%。 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug 资料来源：海通证券研究所 宏观调控压力相对减轻 近期国内部分实体经济指标出现回落，虽然仍需要观察更多的数据来判断政策效 果和经济走向，但倾向于认为可能是经济增速放缓的开始。我们认为未来宏观调 控压力将更多地表现在政策的执行而非新措施的出台，对市场的负面影响减轻。 美国房地产市场明显走弱 最新数据显示，美国房地产市场弱于预期，市场对 07 年美国经济增长的预期进一 步下调，债券市场走势也反映了投资者对经济增长前景的担忧。我们认为市场关 相关研究 注的重心从通胀压力转移到对经济增长前景的担忧上，海外股市虽然目前估值水 平合理，但在年内缺乏上升动力。 2006 下半年 A 股策略：在结构调整中寻 找机会 温和的 9 月 2006 年 8 月A 股策略:调整格局延续 关注 总体而言，A 股市场仍然缺乏明确的方向，一些事件可能会影响短期市场。由于 新股收益 发行节奏放缓，调控压力有所减轻，投资者情绪会保持温和好转，预计工行发行 也不会造成大的负面冲击，对短期市场的看法中性略偏正面，但上升空间依然较 为有限，从估值水平、盈利增长动能以及潜在的扩容压力等方面看，都不支持市 场出现大幅上涨。 投资选择 我们的投资选择基本维持中期策略报告中的观点，倾向于内需主导型、估值水平 相对合理、未来增长预期较为明确的行业和个股，以及质地优良、估值合理甚至 偏低的大盘蓝筹股，行业方面倾向于金融、旅游和传媒、商业贸易。除此以外， 我们也关注到一些中期内增长前景可能出现反转，负面因素已较为充分地消化，