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国库现金管理对我国货币政策的影响：一个实证分析(上) 　　关键词：国库现金，货币政策，财政政策，货币政策效应 　　一、我国财政国库管理格局的变化 　　现代意义上的国库已不仅仅是经办政府预算收支的保管出纳机关，国库的职能已由传统的“库藏”与支付管理，发展成为包括控制政府全部资金、管理政府现金和债务、开发维护相应的管理信息系统等职能在内的财政管理中枢环节。在现代市场经济中，国库管理在保证其预算目标实现的功能基础上，又发展了参与货币公开市场操作和以国库资金运作促进资金保值增值的功能(贾康等，2003)。 　　经理国库是中央银行的一项重要职责。根据1985年颁发的《国家金库条例》和1995年颁发的《中国人民银行法》，确定由中国人民银行经理国库，我国的国库体制是“委托国库制”。1994年，我国分税制改革后划分了中央和地方的事权和收入，人民银行经理国库的工作也相应调整：分别设立中央国库和地方金库两个工作机构，中央国库实行业务上垂直领导的管理体制，地方金库实行中国人民银行与地方政府双重领导的体制。 　　现代市场经济国家一般实行国库集中收付制度，并建立自己的国库单一账户模式作为国库运作流程的核心部分。其主要好处之一就是，有利于货币政策与财政政策的协调运作。这是因为，实行国库集中收付制度可以改变大量未支出的财政资金分散沉淀在预算单位各自在商业银行开设的账户内的被动局面，已经分配但未使用的财政资金仍归口集中在国库，便于统筹安排，真正实现财政资金收入与支出的合理配比，增强政府预算的科学性和赤字的可控性，发挥决策的前瞻效果。同时，使各级政府、财政部门和中央银行可以及时、准确掌握财政资金应用、结存状况的全貌，为政府科学编制预算计划、合理制定相应的货币政策与财政政策提供依据，为实现统一的宏观经济管理目标提供依据。此外，实行国库集中收付制度，财政预算资金相应会从商业银行向中央银行集中，在一定程度上会影响商业银行的信贷资金来源，降低资金的流动性，商业银行的信贷资金需求会有所增加，基础货币和货币供应量会相应减少。 　　我国长期实行的是以代理银行为主导的分散收付的国库模式。随着市场经济的发展，这种模式已经不能适应加强预算管理和公共财政的需要，带来了诸多问题。于是，从2001年3月起，现行的国库体制应转向“以国库单一账户为基础、资金缴拨以国库集中支付为主要形式的集中收付制度”。截至2007年底，所有中央部门及所属9300多个基层预算单位实施了国库集中支付改革，有5000多亿元预算资金按新的机制运行。地方36个省、自治区、直辖市和计划单列市本级，300多个地市，1300多个县(区)，超过23万个基层预算单位实施了国库集中支付改革。 　　实行国库单一账户制度、实现了国库收支和.现金余额的集中化管理，为我国实行国库现金管理打下了基础。由于在途资金和单位滞存资金减少，国库库底资金规模和财政存款规模迅速走高。2002年，财政部和中国人民银行又联合发布了《国库存款计付利息管理暂行办法》，决定从2003年1月1日起，对国库存款余额计付利息，这使得地方各级财政部门现金管理观念进一步增强，加快财政收入，延缓财政支出，国库现金增速进一步加快。从2001年底到2008年7月，我国国库现金余额由2850.5亿元上升到27414.4亿元，七年多增长了8.6倍。27000多亿元国库现金固然反映了我国财政体制改革的成果和财政实力的增强，但国库现金的急剧变化对中央银行货币政策的影响也日益突出。国库现金增减意味着社会资金流入或者流出国库，体现社会资金在中央银行国库与个人、银行、企业等微观主体之间进行转移，从而国库现金变化将直接影响非银行公众持有的现金余额、金融机构准备金水平等货币变量，导致基础货币发生波动，最终将对货币供应量造成扰动。2004年7月，中央银行共投放基础货币451亿元，但由于国库现金增加1254亿元。实际共回笼基础货币803亿元，对冲了中央银行的基础货币投放。这种现象在2006年表现得更加突出，国库现金在1月、4月、6月、7月和8月都出现了对冲中央银行基础货币操作的现象。 　　国库现金管理格局的变化将对货币调控方式产生重要影响： 　　一是在取消了法定准备金率或基本不动用法定准备金率手段进行货币调控的国家，例如加拿大、美国和英国，政府倾向于只在中央银行保持一个规模很小的稳定的清算支付余额，其他的预算资金则由政府自主安排。政府一般会在中央银行和商业银行之间、在商业银行之间、甚至在银行(包括中央银行)和市场之间(自行在市场上进行金融投资)转移政府存款。这种行为，将对中央银行的基础货币调控产生不确定性冲击。以美国为例，财政部在央行账户的日终现金余额基本保持在50亿美元左右，其余大量现金则存入13000多家商业银行的“税收和公债账户”中。根据每天国库收支预测，财政部在央行账户与商业银行“税收和