降低代理成本—·公司治理结构设计效率原则.pdfVIP

2007年9月 河南社会科学 Sep．，2007 SOCIALSCIENCES V01．15No．5 第15卷第5期HENAN 降低代理成本—·公司治理结构设计的效率原则 张付成 (郑州大学 法学院，河南 郑州450052) 摘要：基于公司所有权与经营权的分离，产生了委托代理关系。由于信息不对称、目标偏差、败德行为 和逆向选择及“搭便车”等代理人问题的存在，代理成本就无法避免。公司治理结构是为了解决代理成本问 题而出现的，因此，公司治理结构的设计必须以效率为原则，通过激励和约束机制及监督机制来降低代理成 本，以实现所有者和经营者的平衡。 关键词：代理成本；公司治理结构；效率 中图分类号：F27 文献标识码：A 一、代理成本产生的原因及涵义 成本，他也自动地享受到团体所提供的服务。当个体的利益与 代理成本问题一直是公司治理中面临的首要问题，它包 所有个体总的贡献相关时，个体总有减少自己的贡献，以期在 括以下内容。 他人的贡献中获得好处的动机。在企业的委托代理关系中，经 1．信息不对称。在委托代理关系下，代理人知道的许多信 理作为代理人为其委托人进行选择。由于他并不拥有企业资 息，委托人是不知道的，一般称之为信息不对称。事实上，信息 产的所有权，或只拥有--／1,部分所有权，因而他并不承担其选 不对称是所有其他代理人问题产生的基础，如果信息是对称 择的全部后果。也就是说，经理努力经营的成果或经营不善的 的，则代理人也就没有机会自利而损害委托人的利益。 损失大部分都要由股东分享或分担。这里，股息平均分配、风 2泪标偏差。委托代理关系的实质是所有权与控制权分 险共同承担的规则所产生的外部性，会打击经理的积极性。 离，支薪经理取代所有者掌握企业控制权，“经理控制型企 至此，我们认为，所谓代理成本，是指委托人为了减少代 业”取代“企业主企业”成为现代企业的主要组织形式。由于 理人所造成的损失所付出的成本，它包括委托人对代理人激 支薪经理不是企业的所有者，他作为经济人，其所追求的目标 励、监督、调整费用和剩余损失。按照詹森和梅克林的说法，它 是个人效用最大化。经理效用最大化与企业利润最大化又往 应当由三部分组成囝：(1)委托人的监督成本，即委托人激励 往是不一致的，因此，“经理控制型企业”与传统的“企业主 和监控代理人，以图使后者为前者尽力的成本；(2)代理人的 企业”在目标追求上存在差异。这也是经营者行为激励与约 担保成本，即代理人用以保证不采取损害委托人行为的成本， 束问题产生的根源所在”1。 以及如果采取了那种活动，将给予赔偿的成本；(3)剩余损失， 3．败德行为和逆向选择。在委托代理关系中，败德行为是 它是委托人因代理人决策而产生的一种价值损失，等于代理 指由于信息不对称和监督的不完全，代理人利用自己的信息 人决策和委托人在假定具有与代理人相同信息和才能情况下 优势，通过减少自己的要素投入或采取机会主义行为来达到 自行效用最大化决策之间的差异。显然，(1)和(2)是制订、 自我效用最大满足这一影响组织效率的道德要素。显然，在委 实施和治理合同的实际成本，而(3)则是在合同最优但又不 托代理关系中产生败德行为的原因在于代理人的利己性和委 完全被遵守、执行时的机会成本。 托人与代理人之间的信息不对称的同时存在。当存在信息不 二、公司治理结构设计的效率原则 对称时，代理人的“投入”就很难观察，这样在委托代理关系 1．激励和约束机制——让代理人成为剩余索取权的拥有者 中就容易产生一种非协作、非效率。这种非协作或非效率被归 阿尔钦和德姆塞茨认为，在团队生产的条件下，每一个参