深化中国―东盟区域金融合作地可行性条件经济周期同步性研究.pdfVIP

深化中国一东盟区域金融合作的可行性条件： 经济周期同步性研究 张 昱 田 兴 内容提要 中国一东盟自由贸易区的全面启动，使得该区域内金融合作落后于贸易合作的问题越发凸显。根 据蒙代尔的最优货币区理论，经济周期是否同步决定区域金融合作是否可行。文章通过建立多变量向量误差修正 模型，依据共同趋势和共同周期理论，对中国与东盟经济周期的同步性进行了经验分析。结果表明，中国与东盟经 济周期不仅在长期内具有共同的随机发展趋势，短期内也显示出明显的同步性，因而满足加深区域金融合作的可 行条件。 关键词 中国一东盟 区域金融合作 经济周期同步性可行性 中图分类号：F112 文献标识码：A 文章编号：1000一7636(2012)Ol一0069—08 一、引言 东盟(全称为东南亚国家联盟，AsEAN)自成立以来，与中国的经贸联系不断加强。2010年1月1日中国一东 盟自由贸易区(CA兀A)正式建成。中国一东盟自由贸易区拥有19亿人口、6万多亿美元国内生产总值和4．5万 亿美元贸易总额，是仅次于欧盟和北美自由贸易区的世界第三大自由贸易区，是亚洲最大和最具影响力的自由贸 易区，其建成是中国和东盟关系的一个里程碑。中国一东盟自由贸易区建成半年来，双边贸易迅猛增长。仅2010 年上半年，中国东盟双边贸易总值达1365亿美元，同比增长55％。 日益密切的中国一东盟经济合作中，区域贸易与金融合作不平衡问题日益凸显。中国一东盟区域贸易合作 已达到了自由贸易区的高度，但中国一东盟区域金融合作仍处于初级阶段，金融市场的开放与创新程度远未达到 应有的高度。各国在货币互换机制的多元化，资本的合理、有序流动等方面的合作还有待迸一步加深。由于贸易 合作与金融合作相辅相成，贸易规模的迅速扩大，必然对金融服务提出更高的要求。这既为双方金融合作带来了 更大的机遇和更广阔的发展前景，也使得双方在国际金融危机背景下面临着一些新的挑战。实施金融合作，可以 节约货币兑换成本和外汇储备，减少汇率风险，但同时也意味着成员国货币政策和汇率调整政策自主权的让渡， 以及财政政策自主性的削弱。根据蒙代尔(Mudell，1961)…的最优货币区(optinlalcu聃ncya托a)理论，如果合作 成员国之间经济周期具有同步性，则采取金融合作的政策是有利的，并且将降低丧失货币政策和汇率政策自主性 收稿日期：2011一ll一1l 作者简介：张昱广东外语外贸大学国际经济贸易学院教授，博士．广州市．5l∞∞； 田 兴广东外语外贸大学国际经济贸易学院硕士研究生。 Research∞Eco舯inics卸d 经济与管理研究(2012年第l期)I M卸agement 所带来的成本。因此，研究中国东盟经济周期的同步性问题，有助于为落后于区域贸易合作的区域金融合作提供 理论基础。 向量自回归模型(svAR)，发现东南亚地区(中国香港、印尼、马来西亚、新加坡、泰国)在受到外来需求和供给冲 币联盟国家的经济相关性进行比较，认为中国香港、印尼、韩国、马来西亚、新加坡、泰国应当率先发起并推动建立 共同货币区。额(Ng，2002)…则更具体地指出东盟国家中印尼、马来西亚、新加坡经济相关性最高；东盟国家经济 相关性不如欧盟国家，但在外部冲击下表现出比北美自由贸易区国家更强的相关性，而在内部冲击(需求与供给 冲击)下相关性则不如对方。 类分析，认为东亚经济周期存在同步性，新兴工业经济体(韩国、中国香港、中国台湾)、东盟国家(印度尼西 亚、马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡五国)等次区域经济周期也同时存在，但作为地区性大国，中国经济周期与 其他国家(地区)相关性较弱，独立性较明显。童笛、张文彬(2009)M1运用B—B算法和动态因子模型考察了 东亚各国(地区)的经济周期，定性、定量地衡量了东亚各国(地区)经济周期间的同步性。他们也认为中国的 经济周期表现出一定的独立性，和东亚其他国家(地区)经济周期波动方向不太一致，而新兴工业经济体和东 盟五国经济周期同步性程度较高。程传海(2007)…借鉴古典的经济周期分析方法——趋势一周期分解法，从 静态的相关系数和动态的协整角度却得到几乎相反的结论：东亚国家(地区)经济周期波动性较大，同步性的 度时间序列为基础，通过建立多变量向量误差修正模型，对中国与东盟国家之间的经济周期是否存在同步性 进行了经验分析，得到了肯