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网络信贷风险的因应之策? 　　内容摘要：我国网络信贷的兴起源于金融体系的供需错位，它有助于弥补现有金融体系对小微企业支持力度的不足，但金融和互联网双重基因使其蕴含着更高的潜在风险；监管空白已导致“劣币驱逐良币”，我国网络信贷市场存在无序竞争、法律缺位、恶意诈骗、资金池等风险。监管立规是化解网络信贷风险的根本，应变主体监管为行为监管，设置准入门槛，强制信息披露，明确业务边界，建立健全退出机制，发挥自律规范的作用。投资者保护是化解网络信贷风险的出发点和落脚点，应健全网络信贷的法律基础，设置多元化的投资人保护工具，防止不知情投资，明确单笔投资限额。第三方托管体系是降低网络信贷资金风险的防火墙，应引入统一的债权登记结算机构，发挥托管银行的投资监督和信息披露功能。 　　关键词：网络信贷，风险，监管 　　网络信贷是借款者和贷款者通过网络平台，实现债权债务合约在线交易的金融业务。广义来看，网络信贷既包括了传统金融机构的“信贷网络化”（如网上供应链贷款、商户POS机贷款等），也包括互联网企业开展的“网络化信贷”（如基于电子商务平台的小额信贷、P2P贷款）。本报告重点分析在监管缺位下迅速发展的网络信贷P2P平台的风险以及防范措施。 　　一、网络信贷的兴起：经济新常态呼唤金融新业态 　　我国网络信贷的兴起源于金融体系的供需错位。中国经济要完成增长动力的接续，需要从模仿、追赶阶段，转向创新、引领阶段。在前一阶段，由于技术路线相对清晰，基础设施、基础产业等投资失败的概率较小，以间接融资、政府担保为特征的我国金融体系，发挥了大规模、高速度配置金融资源的作用。在新的阶段，全球新技术革命正在酝酿，但尚未形成如当年汽车、个人电脑、手机等那样可大规模商业应用的技术突破。我国技术后发优势已不明显，投资路径并不清晰，新兴产业投资失败的风险高，传统金融结构表现出与实体经济转型的不适应性。 　　一是杠杆率过高。金融市场发展不足，债务融资远大于股权融资，金融体系成为债务利息的食利者，而非创新收益的分享者，加剧了实体经济重规模、轻效益的倾向，抑制了创新要素的优化重组。 　　二是融资成本过高。正规金融对小微企业供给不足，不规范的民间金融又抬高融资成本，在传统产业利润下滑、新兴产业尚未成规模的情况下，导致实体经济背上高盈利的压力，大量金融资金追逐资产泡沫，投机气氛浓，创新创业者寡。 　　三是信息不对称严重。信用体系、金融监管、法治环境、信息披露等制度不健全，金融市场信息不对称程度高，金融体系被迫采用高利率、互保联保等方式缓释风险，但高利率引发逆向选择，互保联保导致担保圈内企业经营脆弱性高。 　　网络信贷有助于弥补现有金融体系对小微企业支持力度的不足。（1）网络信贷运用大数据、云计算、移动互联网等新一代技术，提升了金融服务的可获性、及时性和便利性，压缩了运营成本，推动了利率市场化，降低了小微企业融资成本（见上表）。（2）网络信贷将民间金融中的社会人情网络转移到互联网平台中，不仅有可能增加信息披露的透明度，还有利于调动更广泛的投资者，是民间金融阳光化的一种有益探索。（3）网络信贷小而分散的特质缓解了淤积于传统金融体系的风险集中度；又因其改善了电子商务生态，降低了小微企业资金链断裂风险。（4）网络信贷的开放性，决定了其融资活动本身也是项目市场价值试验的过程，为创新提供更多低成本试错机会，降低了项目失败风险。 　　我国网络信贷的兴起得益于电子商务的崛起。经过十多年的发展，我国电子商务平台已经成为集信息流、物流、资金流、信用流为一身的综合性平台，不仅交易物品，还以P2P和股权众筹等形式交易着包含创新、创意和创业思想的金融合约，成为大众创业、万众创新的重要动力。2014年3月，“促进互联网金融健康发展”被写入政府工作报告，开启了互联网金融的“元年”，网络信贷特别是P2P业务爆发性增长。根据零壹财经统计，截至2015年1月末，我国P2P平台已达2035家，比去年同期新增1159家，同比增长132%。 　　二、网络信贷进入风险多发期 　　网络信贷的双重基因蕴含较大风险。网络信贷首先属于金融业务，具有金融固有的信用风险、操作风险和市场风险；同时，它又是互联网企业经营的业务，带有明显的互联网行业的风险特征。网络信贷发展的重要推动力是全球风险资本的追逐，为获得资本青睐，互联网金融企业前期更注重获得海量客户与业务，而非收益和风险。互联网与金融都是高风险高收益行业，两者的叠加将有可能放大风险。 　　2014年以来，网络信贷风险频发，P2P网络信贷平台的风险尤为突出（见下图），迄今累计爆发风险的问题平台高达465家，仅2015年1月份就新增问题平台70家。由于信贷业务风险的滞后性，加上某些机构“拆东墙补西墙”，目前暴露出的网络信贷风险可能只从产生的原因来看，网络信贷风险有以下四类。 　　无序竞争风