我国上市公司高管更换对业绩影响的实证的研究.pdf

摘要 随着我国市场经济体制的改革和公司治理结构的不断完善，我国上市公司高 管受到的约束力也逐渐增强，导致了公司高管更换越来越频繁，高管更换问题引 起了社会各界高度重视，该问题研究已经成了证券市场学的一项重要课题。高管 更换问题研究能够为企业经营活动提供理论指导，同时也可以使得投资者更深入 了解我国上市公司高管更换后公司业绩变化情况，对他们的投资决策起到一定的 指导和参考作用。因此，高管更换问题研究有十分重要的意义。 本文搜集了2005年上市公司中发生高管更换公司的财务及公司治理数据，然 后运用逻辑回归模型对更换后公司业绩进行了实证分析并得出了相关结论。文章 分为四个部分：第一部分概述了高管更换现象的普遍性，从现有研究中分析高管 更换对公司业绩的影响，主要包括国内外文献研究综述，国外一些学者在此课题 上的研究成果，以及国内的研究现状；第二部分为上市公司高管更换相关理论，主 要包括委托代理理论，人力资本理论，公司高管更换业绩相关理论；第三部分为 我国上市公司高管更换现状，主要包括目前我国上市公司高管更换状况、我国上 市公司高管更换的影响因素；第四部分为上市公司高管更换对公司业绩影响实证 分析，首先根据国内外已有的研究结论提出研究假设，确定实证样本与数据来源， 选取各种指标变量并对各个指标变量进行描述性分析，然后建立回归模型，利用 回归模型进行实证分析，考察我国上市公司高管更换后公司业绩变化情况，分析 实证结果与研究假设是否一致；第五部分为研究结论，进一步分析本文研究的观 点，提出政策性建议以及本文研究的局限与展望。 本文的实证结果表明，不同原因导致的高管更换无论是工作调动、任期届满、 高管辞职还是其他情况下的更换对公司业绩都有不利影响，也就是说不同原因导 致的高管更换没有提高反而使得公司业绩有所下降；不同更换类型下的高管更换， 只有在公司亏损与内部继任长期内两种类型下更换后公司业绩才会得到改善，其 他类型下的更换对公司业绩无论是短期还是长期都有负面影响，更换并不能改变 这些企业经营业绩的现状，无法显著提高公司经营业绩；从高管更换总体来看，公 司业绩与高管更换之间存在负相关关系，在长期内这种负相关关系更加明显，这 表明高管更换无论是在短期还是长期都不利于公司业绩提高。 关键词：高管更换，公司业绩，高管持股，逻辑回归模型 Abstract withthereformofour and Along country’Smanet．economysystem the of restraint tO corporate structure，the development governs strength executivesisincreased executives dayday．Therfore，the by replacement becomesmoreandmore anditcausesmoreattentionour frequently by executives becomesan society．The replacementalready importantsubject ofstockmarketand ofExecutives Can management．Thestudy replacement theoretical for