波动率风险溢酬研究.pdfVIP

第 2期 总第 244期 商 业 经 济 与 管 理 NO．2VO1．244 2012年 2月 JOURNAL oF BUSINESSECoNoM ICS Feb．2Ol2 主持人语 ：(郑振龙 厦门大学金融系教授) 风 险与风险定价研究专题 美 国金融危机与欧洲危机 的接踵而至给人们上 了一堂生动 的风险课 。风险与风险定价 的研究也 因而 成为学术界的研 究热点。为此，本栏 目特别组织了该领域的三篇学术论文。 在传统的风险管理领域，人们只关心市场风险、流动性风险、信用风险等一阶风险。随着衍生品市场的发展 和人们对风险管理要求的提高，近年来学界和业界 日益关注波动率风险和相关性风险等二阶风险。为此，本栏 目收录了 “波动率风险溢酬：基于香港和美国期权市场的研究”，该文运用方差互换合约的思想，从香港恒生指数 和美国SP500指数现货和期权的价格中提炼出无模型波动率风险溢酬，并对其特征进行 了考察。研究结果表 明，香港股市和美国股市中的波动率风险的确被定价，且风险溢酬显著为负，说明波动率风险是不能被忽视的。 在经典金融理论 中，只有系统性的风险才