《BBVA2016第二季度经济展望》.pdf

经济展望 全球 2012 年第二季度 • 全球经济将在2012年逐步从2011第四季度的低谷中复 经济分析 苏。亚洲的反弹最为显著。在另一个极端，欧洲将出现 轻微衰退。 • 随着欧洲危机继续，全球展望有强烈下滑风险。当前油 价仅是对全球增长的一个中等威胁。 • 在解决欧洲危机方面已取得一些进展，但关键措施仍悬 而未决：更可靠的主权防火墙、财政联盟路线图以及促 增长议程。 • 新兴经济体正在软着陆。强大的国内需求将受到亚洲的 促增长政策以及拉丁美洲的高商品价格推动。 全球经济展望 马德里，2012 年 5 月 8 日 索引 1. 全球展望：全球复苏，但风险再次出现…………….……03 2. 欧洲：仍在等待解决危机……………………………….……06 3. 美国：持续但脆弱的复苏……………………………….……10 4. 新兴经济体挺得住外部风险………………………….………12 5. 图表………………………………….…………………………16 出版日期：2011 年 5 月 9 日 参见本报告第XX页重要信息披露 第 2 页 全球经济展望 马德里，2012 年 5 月 8 日 1. 摘要：全球复苏，但风险再次出现 鉴于主要地区增长差异扩大，全球经济活动将逐步复苏。但增长仍有下 滑风险。 在 2011 年特别是在最后一个季度逐步减速后，全球经济正开始呈现活力增强迹象。鉴于除中 国外亚洲（包括日本）和拉丁美洲的强劲增长以及美国持续但适度的活力，2012 第一季度全 球增长预计会高于第四季度。我们估计，全球增长将继续加快，并在 2012 年底超过 1% 季度 环比（2011 第四季度为 0.6% ）。复苏将是多样的，主要经济区之间的增长率差异将扩大。鉴 于从泰国和日本的自然灾害中恢复（影响地区供应链）以及 2011 年中之前实行的政策紧缩措 施的部分逆转，2012 年亚洲增长率提高更加明显。另外，在美国需求、竞争力提高以及支持 性融资条件的帮助下，随着巴西增长率在更加宽松的货币政策下有所提高以及墨西哥保持超 过 3.5%的增长率，拉美增长可能加快。另一方面，美国将继续在 2012 年和 2013 年保持约 0.6% 的季度增长率，远低于以前复苏的水平。然而，这好于 2012 年欧元区基本停滞的活动， 在第一季度紧张局势暂时缓和后，欧元区被周边国家积极的财政整顿以及持续高水平的财政 压力所拖累。 因此，在 2012 年和 2013 年全年，新兴经济体将恢复其对发达经济体约 4% 的增长差异。相应 地，即使我们预计欧洲当局会继续采取决定性行动，以缓慢降低财政压力，但欧洲和美国之 间的增长差距也将在未来两年内继续扩大。 总之，我们的增长预测与以前《全球经济展望》（2 月出版）的预测没有太大差异。我们预 计 2012 年全球增长率为