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财经问题研究 Serial 第2期(总第231期) Numb。，2(GeneralNo．231) !!!!!!坚：!!!! !!塑篁!目 !!竺竺!竺!!!!!!!型!型!!竺竺!塑!竺 当代金融危机的特征及其理论阐释 安 辉 (东北财经大学旅游与酒店管理学院．豇宁大连116025) 摘要：金融危机的内涵极其丰富，对它的研究和探索也始终处在一个不断发展的过程中，不断地 被聃入新的内容。当代金融危机以90年代爆发的三次大规模的全融危机为代表，即1992—1993 年的欧洲货币体系危机．1994--1995年的墨西哥畲融危机和1997--1998年的亚洲金融危机。这些 危机显示出与咀往危机不同的特点．如危机的超周期性、频率快、传导性强、较容易在新兴市场国 家爆发的区域化特征，以压危机的双重性和货币危机的先导性等。本文尝试总蛄这些特征．并对 国际学术界对这些特征的最新研究成果予以介绍。 关键词：金融危机；传染；鼠重危机；货币危机 中田分类号：F830文献标识码：A 文章编号：1000—176X(2003)02．0042—05 一、金融危机的超周期性和超前性 因此经济运动疾病积累到一定程度时，先在金融 传统金融危机表现为周期性金融危机，是由 领域爆发，使现代金融危机具有敏感性和超前 经济周期性波动引发的金融危机，因此伴随着经 性，突发性加强，所以表现为经济危机病发的前 济周期波动而出现高峰、低谷。30年代大危机 兆，金融危机因而此起彼伏，似乎脱离了经济周 是历史上最深刻、最持久的一次周期性危机。 期的轨道。与此同时，金融危机也提供了经济危 1929年6月美国工业生产在经历高峰到下降，机疾病的自愈机制。通过爆发、调整和恢复的过 严重出现工业生产过剩危机．同年10月，纽约 程，延缓或化解了经济危机的重病发作。考察墨 证券市场上股市暴跌，股价跌幅最低的近1／2， 西哥金融危机中的拉美各国和东南亚金融危机中 高的超过4／5，金融危机猛烈爆发。这次严重的 的各国情况，莫不如此。 金融危机还表现在银行信贷业务陷入空前困境， 二、金融危机发生的频率加快．金融危机的 各国众多银行相继停业，甚至破产。同时，各国 蔓延和传染性效应增强。呈全球性 货币危机迅速发展，货币纷纷贬值，英国、日本 自从发生金融危机至今，世界经历多次金融 等被迫放弃金本位制。由此可见，当时的金融危 危机洗礼，已无法统计。金融危机并非近年才 机是由经济周期波动引发的，是经济周期中长期 有。但在第二次世界大战以前，它的出现在一定 潜伏的主要经济问题在经济危机爆发时得以发作 程度上还是一种偶然现象，其频率和影响范围、 所产生的某些后果。 影响程度都比较有限。其中，1929年开始的 当代金融危机强调它的超周期性和超前性。 “大萧条”是仅有的一次波及面较广的金融危机。 主要原因是经过30年代大危机后，伴随凯恩斯 二战以后，美元危机最终导致固定汇率制度受到 主义的出现，各国加强了宏观改革调控，实施政 冲击，布雷顿森林体系最终崩溃；债务危机四处 府干预，经济危机似乎在某种程度上得到了控 蔓延。进入90年代以来，金融危机频频爆发， 制，或者说经济危机的周期波段得到延长。然 金