《MPACC 财务报表分析第一讲》.pdf

第一讲 蔡祥 MPAcc财务报表分析 主要内容 会计信息与投资、投机 财务报表分析的内涵 财务报表分析过程 估价模型的参数估计 基本分析方法及其注意事项 MPAcc财务报表分析 会计信息与投资 通常认为的投资与投机的区别： 投资 投机 选择债券 选择股票 足额持有 保证金交易 永久或长期持有 快速换手 目的是获得稳定的收入 目的是获得可观的利润 选择安全的证券 选择有风险的证券 MPAcc财务报表分析 投资与投机 彼得·林奇： 投资与投机的区分不应该根据参与者的行为类型 （例如债券、股票、赌马等），而是应该根据参与 者的技巧、投入的程度以及事业心。 能赚大钱的股票往往是来自所谓的高风险类型的公 司股票，但与风险更加相关的是投资者，而不是公 司的类型。 MPAcc财务报表分析 格雷厄姆 对于投机者来说，懂得何时买卖比懂得买卖什 么更重要。 投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回 报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是 投机。 在投机中，分析仅仅起到辅助的作用，而不是 指导的作用。只有在运气的作用相对不重要的 领域，才有可能由证券分析家发出权威的声 音，并对其分析的结果承担责任。 MPAcc财务报表分析 会计信息在投资的作用大小取决于市场的有效 性： 弱式有效市场 半强式有效市场 强式有效市场 市场是无效的吗？ 格雷厄姆：从短期来看，市场一台投票机，但从长 期来看，它是一台秤重机。 巴非特：如果市场总是有效的，我只能沿街乞讨。 MPAcc财务报表分析 巴非特： 会计师的工作是记录，而不是估值。估值是投资者 和经理人的工作。 会计数据永远是对企业进行估值的出发点，但会计 数据仅仅有助于经营思考，而永远不能代替经营思 考。 MPAcc财务报表分析 财务报表分析过程 ——证券分析报告模式 1. 引言 5. 财务分析 2. 宏观经济形势评论 1. 历史数据评价 3. 相关股市前景 2. 当前盈利能力分析 3. 会计方法评论 4. 公司及其业务评论 4. 历史会计数据调整 1. 行业分析 6. 财务预测 2. 特定公司分析 1. 主要假设 3. 前景预测 2. 预测数据 4. 财务状况概述