中国的开放式基金经营管理的主要问题的分析.pdf

摘 要 开放式基金经营管理的研究是我国证券市场超常规发展机构投资者提出的 新课题。本文以开放式基金的经营运作为研究对象，以投资学理论、契约经济学、 信息经济学为指导，有选择地吸收了公司治理理论、会计理论和哲学理论的成果， 以定性和定量相结合的方法，系统地研究了我国开放式基金运作存在的问题，并 对发达国家开放式基金的经营运作进行了比较研究，在此基础上提出了我国开放 式基金经营管理的具体思路和方法。 论文的主要结论是：(1)开放式基金的推出是基金业创新发展的内在要求， 目前我国开放式基金运作遇到的深层次的问题，在很大程度上与我国资本市场发 达程度有关。 (2)丌放式基金的高交易成本是合理的：而且投资者盈利的增加 随持有时问的增长呈递增趋势。因此费率水平应随持有时f白J的增加而递减。(3) 将资产、负债和技术性的流动性管理有机的结合起来，可在一定程度上弱化我国 股市流动性不足带来的流动性风险。 (4)从不完全契约理论和委托代理框架的 视角分析开放式基金治理结构，可以得出不存在最优的治理结构的结论。因此要 从强化基金托管人的监管功能，培养市场化的基金经理人、引入独立董事制度和 公司制等方面来弱化道德风险问题。 关键词：开放式基金，运行机理，费率设计，流动性管理 产品开发， 治理结构．委托代理，业绩评估 Abstract for mechanismof isa new The open—end胁d subject studyoperation put thedemandofthe aboveconventionofinstitutioninvestors f0刑ardbv developnlent articIe tomeinVestment 访Chinesesecuritiesmarket．In也is theory， according tllef．mits economicsandinf0Hnation of contract economics，we selectively髂similate 山e stmcture and govemallcet11eory，accounlingprinciplesp11ilosophicalt11inking．We the inme of fund，a11d studyproblemsexisting operationopen-end systematically me of mnd makea researchon experience of山e comparative operation open·end countriesandareas．Basedonwhichtheconcrete a11dmethodsfor developed thoughts the ofChinese fundare