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期权入门 财富中心 常宏 2008年8月 期权的概念 ?期权是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。 期权是一种权利，其持有人在规定的时间内有权利但不负有义务按约定的价格买或卖某种标的物（财产或物品） 期权的买方付出期权费并因此享有权利；期权的卖方收入期权费，因而承担相应的义务。 期权要素 ?? 买权/卖权 ?? 协定价格（也称执行价格） ?? 到期日 ?? 交割日 ?? 期权类型 ?? 期权价格（期权费） 期权的分类 按履约方式分 – 美式期权 – 欧式期权 按权利内容分 – 看涨期权，也称买权 – 看跌期权，也称卖权 按执行价格分 – 价内期权 – 平价期权 – 价外期权 实例1：看涨期权 [例]：甲花费1万元（期权费）从乙手中买入某楼盘一个房号（看涨期权），该房号意味着（期权内容）：在开发商指定的日期内，甲有权按楼盘开盘价买入一套房产（假设该房产开盘价为2万元/平米，一套房产为100平米）。 实例2：看跌期权 [例]：甲有一套房产为100平米，该房产当前市场价2万元/平米，打算在一个月后出售，但是甲预测一个月后房价有可能会跌，于是甲花费1万元从乙手中买一个看跌期权：一个月后，无论市场如何，甲都有权按2万元/平米的价钱将该套房产卖给乙。 实例解析 持有买权一方的收益特点： 1、成本固定——最大损失即为期权费 2、收益可能无限 卖出买权一方的收益特点： 1、收益固定——期权费 2、机会损失可能无限 我行期权产品类型 1.外汇期权 A.期权宝 B.两得宝 2.黄金期权 A.期金宝 B.两金宝（目前暂未开通） C.金杠杆 期权宝的概念 客户按照自己帐户中的存款金额，根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，向银行支付相应金额的期权费后买入相应面值、相应期限和规定执行价格的外汇期权（买权或卖权），期权到期时如果汇率变动对客户有利，则客户通过执行期权可获得较高的投资收益；如果汇率变动对客户不利，则客户可选择不执行期权。 客户支付期权费，从我行购买期权期间可为客户提供平盘机会，大额客户可挂单平盘 大额交易为等值50万美元（含）以上 两得宝的概念 客户在存入一笔存款的同时根据自己的判断向银行卖出一份外汇期权，客户除收入存款利息（扣除利息税）之外还可得到一笔期权费。期权到期时，如果汇率变动对银行不利，则银行不行使权利，客户可获得高于存款利息的收益；如果汇率变动对银行有利，则银行行使期权，将客户的存款按协定汇率折成相对应的挂钩货币。 客户卖期权给我行，收入期权费期间不提供平盘机会 期金宝的概念 客户选择中国银行个人黄金期权报价中的协定黄金价格和期限，自行确定所购期权面值（以美元金XAU表示,货币代码034），在支付相应期权费（美元）后从中国银行买入黄金期权（看涨期权或看跌期权），在期权到期日客户有权按协定价格从中国银行买入或卖出规定面值的纸黄金。在期权到期日之前，客户有权对已购入的“期金宝”产品进行平仓。 客户支付期权费，从我行购买期权期间可为客户提供平盘机会，大额客户可挂单平盘 大额交易为等值100万美元（含）以上 期权产品的特点 1、双向交易 与目前的个人实盘外汇买卖（黄金买卖）相比， 期权的重要优势在于无论是涨还是跌，都有投资机会。 2、高杠杆特性 投资期权可获得较高的杠杆作用，以小搏大，投资利润率得以提高。 3、避险特性 可以通过买入期权，对冲持有标的资产价格变动 的风险。 期权产品的应用 保值 投机 保值案例 问题：李先生准备3个月后用美元换2万英镑为小孩交学费。李先生判断英镑汇率会下跌，希望等下跌后换，又担心万一英镑上涨，换汇成本太高。 策略：买入3个月的看涨英镑看跌美元期权宝，假设该笔期权费为100英镑。 结果： 1. 若3个月后英镑上涨，客户执行期权，可按 较低的价格（协定汇率）换英镑。 2. 若3个月后英镑下跌，客户不执行期权，以较低的市场价格换英镑，但损失100英镑的期权费。 投机案例 问题：客户判断美元/日元会上涨（也就是日元要下跌，实盘买卖没有投资机会）。 策略：客户买入看涨美元看跌日元的期权宝。 结果： 1.当日元果真如客户预期下跌，客户执行期权，轧差盈利。 2.如果日元上扬，客户不执行期权，全部损失为期权费 期权宝案例 客户预期美元兑日元将大幅升值，买入看