公司理财-第14章.ppt-精品.pptVIP

看涨期权价值的上限和下限 上限：看涨期权的出售价格永远不会高于基础资产 下限：如果股票价格高于执行价格，看涨期权的价值至少是S0—E 看涨期权的下限是0或者S0—E，哪一个大就是那个 下限叫做期权的内在价值，就是当期权将要到期时的价值，一般会比到期之前的任何时候的价值都高 看涨期权的价值等于股票价格减去执行价格的现值 决定期权价值的四个因素 看涨期权价值=股票的价值—执行价格的现值 C0=S0—E/(1+Rf)t 从公式上看，决定期权价格有四个因素： 股票价格：股票价格越高，看涨期权的价值越高 执行价格：执行价格越高，看涨期权的价值就越低 距离到期的时间：距离到期的时间越长，期权的价值就越高 无风险利率：无风险利率越高，看涨期权的价值就越高 员工股票期权（ESO） 特征：基本上是看涨期权，授予的原因 激励手段 工资替代 重定价：发行时基本上是平价发行，股票价格等于敲定价格 降低敲定价格实际上是对失败的一种奖励 权益作为对企业资产的看涨期权 在一个杠杆型的公司中，普通股实质上是对企业资产的一项看涨期权。 第一种情况：债务是无风险的 第二种情况：债务是有风险的 期权与资本预算 投资时机决策：所有拟议中的项目都是实物期权，也就是管理层所拥有的的是一种支付某个固定的金额（初始投资）从而购买一项实物资产（项目）的权利。现在或者以后接受这个项目的NPV就叫做投资时机决策。 管理期权：根据未来实