机构持股与股价变动.ppt

机构持股与股价变动 512小组 邱鑫浩 林咏毅庄泽平 蓝其福 供给不变需求变动 1.David Wineland（1998）认为机构投资者偏好低风险的股票，对于某一个上市公司的股票的持股比例与该股票风险即波动率之间的关系应该是负向的，因为进行投资组合的经理会增持风险低得股票而减持股价的变动。原因有三点：一是投资者都遵循“谨慎”的投资原则；二是与个人投资者相比，规模大的机构投资者更具有信息方面的优势，信息判断失误的可能性就越小；三是机构投资者比个人投资者更理性，不会不会受到到噪音交易的影响。此外考虑到波动性限制，内部报道，强制性管理层参与等问题，机构投资者也会避免持有风险高地小公司的股票 研究数据与样本选择 变量描述和研究模型的建立 L O G O * * LOGO * * 是不是机构持股比例越高，股价越稳定呢 ？？？ 还是？？？？ 股价决定机制——供求关系 供大于求——股价上升 供小于求——股价下跌 投资机构 散户 　2.投资者机构投资者具备资金规模，技术及信息优势，能够做出相对理性决策。1机构投资者一般是职业的、大型的专业投资机构，相对个人投资者而言，投资机构者一是拥有的资金量大；二是都是由投资领域的专家进行专职投资管理和运作的。他们凭借这些优势可以在证券市场中发掘出那些价值被低估、业绩优良的优质公司，同时购买这些公司的股票并长期持有，这样机构投资者没有像散户那样频繁的短期行为进而有利于市场的稳定。 3.单个投资者的信息志别和处理能力相对较差，容易受到噪音影响 机构投资者存在信息，技术等方面的优势，能够做出理性的判断，选择低风险的股票，并且长期持有 机构持股比例越高，股价越稳定 中国证监会网：从中国证券交易市场随机选取三个行业，每个行业中选取随机选取三只股票从年报中分析。 国中水务 重庆水务 国投电力 农业银行 兴业证券 中国平安 卧龙地产 北京城建 金地集团 X 2011样本股票年平均机构持股 Y 2011年样本股票股票股价变动的方差 函数模型： 变量描述： 中国证监会于1997年11月出台《证券投资基金管理暂行办法》, 实施超常规发展机构投资者的策略。1998年4月7日,基金金泰和基金开元分别在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌上市,我国规范的封闭式证券投资基金开始纳入正式的制度安排，2001年9月21日,华安创新证券投资基金发行, 标志着我国第一只开放式基金开始登上我国投资基金的发展舞台。 1926年，波士顿的马萨诸塞金融服务公司设立了“马萨诸塞州投资信托公司”，成为美国第一个具有现代面貌的共同基金。20年代每年的资产总值都有20%以上的增长，1927年的成长率更超过100%进入90年代，美国新投入股票市场的资金有80%来自共同基金。1993年，美国个人投资仅占股票市值的20%，而共同基金已超过了50%。 中美证券投资机构发展对比 L O G O * LOGO * * *